电影《你好，李焕英》的票房目前已突破 36 亿，北京文化作为第一出品方，按理该是最大受益者。可这一切，都随着 2 月 18 日晚的一纸公告，成了过眼云烟。

北京文化公告称，该影片已委托第三方公司进行保底发行，保底票房收入为 15 亿元。截至 2 月 17 日 24 时，影片累计票房收入约 27.25 亿元（含服务费），而公司来源于该影片票房的营业收入，约为 6000 万 -6500 万元。

谁也没想到，在《唐人街探案 3》前期预售票房和想看人数如此强势的情况下，《你好，李焕英》可以后来居上。更没想到的是，不管票房多高，北京文化从中拿到的收益都十分有限。

因为影片的票房收入超过了保底金额，所以受益方成了保底发行方。也就是说，北京文化给别人做嫁衣了。

如果说
 " 后悔没有早入手北京文化的股票 " 是股民们 2 月 18 日前的普遍心理，那么从 2 月 19 日开始，这种心态或多或少会变化一些。2 月
 18 日，春节后第一个交易日，北京文化开盘涨停；2 月 19 日，股价高开低走，最终涨幅落在了 7.36%。

靠给别的影片做保底发行而出圈的北京文化，这次栽在了被 " 保底发行 " 上。北京文化可谓 " 玩了一辈子鹰，最后被鹰啄了眼睛 "。

 1 保底发行 " 专业户 " 被保底

根据猫眼专业版数据，《你好，李焕英》的出品方共 7 家公司，分别为北京文化、上海儒意影视、天津猫眼微影、北京精彩时间文化传媒（以下简称 " 北京精彩 "）、新丽传媒、大碗娱乐、阿里巴巴影业（北京）有限公司。

其中，北京精彩由华录百纳持股
 46%。华录百纳发公告称，截至 2 月 18 日，影片对北京精彩营业收入的影响约 9000 万 -10000 
万元，对华录百纳归属于母公司股东的净利润影响约 1200 万 -1300 
万元（最终结算数据可能存在误差，具体以实际结算为准）。值得注意的是，北京精彩的法人张苗，曾是北京文化电影事业部的总经理。

天眼查 APP 显示，大碗娱乐由贾玲（原名贾俞玲）持股 65%，其合伙人孙集斌持股 15%，北京文化持股 20%；在联合出品的 19 家公司中，天津摩天轮文化传媒、安徽舒茶九一六影视传媒均由北京文化 100% 控股。

同时，北京文化还参与了这部影片的联合发行。出品、发行一样不落，但北京文化赚到的钱却不多，这可能要归咎于影片保底发行的商业合作模式。

一般来讲，一家公司投资了一部影片，能从中拿到的分账收入为 " 票房的 37%× 投资比例 "。但保底发行的计算方式有所不同，概括来说，这是一种对出品方来说 " 保本 "，对发行方来说 " 高风险，高收益 " 的合作模式。
传媒行业分析师杨远告诉市界，若影片的实际票房收入＞保底金额，出品方的分账收入会比不保底发行变少。" 虽然保底不代表超过保底票房的部分，出品方一分钱都分不到，但分账比例会变低，更利好发行方。不过，具体比例要看双方如何商议。"
《你好，李焕英》的票房大大地超过了 15 亿的保底金额，猫眼票房预测其最终票房在 52 亿元左右。也就是说，保底发行方会大赚一笔。" 应该是上海儒意影视和猫眼，不过据说还有其他几家也参与了。" 杨远透露。
《你好，李焕英》评分与票房丨市界截图
这种 " 以小博大 " 的场景何其相似，毕竟没有一家公司比北京文化更喜欢保底发行的合作模式。

2014 年，北京文化联合中影集团，以 5 亿元票房保底发行了宁浩导演的《心花路放》，影片成本 3400 万元，主演为黄渤、徐峥和袁泉，制片方为宁浩的两家公司。

《心花路放》不负众望，最终拿下了近 11.7 亿元票房，北京文化大获全胜，借此收入 1.91 亿元。这也是北京文化前总裁，现任董事长宋歌的 " 保底 " 首秀，北京文化借此从旅游服务转型影视。保底发行模式此后开始在国内流行。

而真正让北京文化一战成名的，是公司只看了剧本，就联合聚合影联以 8 亿元票房保底发行吴京的《战狼 2》。谁也没想到，该片票房最终 56.8 亿元，缔造了中国影史的最高票房纪录。
宋歌饰演《战狼 2》中的樊大使
借此，北京文化的市值曾暴涨 69 亿元。后来，公司又投资了诸如《我不是药神》《流浪地球》等爆款，彻底出圈成为影视界的黑马。

也正因此，业内才会对其居然错过了《你好，李焕英》感到不可思议。

但如果仔细梳理，其实也有迹可循。虽然北京文化没看成片就保底发行《战狼 2》的眼光堪称一绝，但同一年，它也没看到成片就保底发行了《二代妖精》。

尽管该片有刘亦菲、冯绍峰加盟，但最终票房仅为 2.9 亿元。投入超 2 亿，确认收入不到 4000 万，北京文化亏损 1.5 亿。

此外，北京文化还投资过不少票房不佳的影片，如号称杨幂转型之作的《宝贝儿》，票房不到 2500 万；《不成问题的问题》虽获奖颇丰，票房只有 700 多万。

 2 谁来 " 背锅 "

仔细梳理还能发现，北京文化押中的爆款票房虽高，但其从中的收益却并不多。《战狼 2》票房 56.8 亿，公司实际收益仅 1.6 亿；《流浪地球》票房超 46 亿，公司实际收益仅 2 个多亿。

为什么会这样？宋歌曾表示，为了控制风险，公司会把保底发行来的影片继续分包出去，也就是将部分投资份额溢价卖出。通俗解释，就是 " 做中间商赚差价 "。

在中国青年剧作家导演向凯看来，北京文化真正的问题，在于对作品走向的把握不够精准。

与其他人对北京文化押中《战狼
 2》的 " 吹捧 " 不同，向凯认为该影片能 " 爆 "，一定程度上是由当时的国际、国内特殊环境造成的，" 
因为当时需要这样一部弘扬民族精神的作品，给老百姓加油打气 "。而放过《你好，李焕英》，则恰巧证明北京文化对作品走向、对价值观的把握不是那么强。

向凯告诉市界，《你好，李焕英》虽是小成本制作的电影，没有超级大腕儿的阵容，也没有花里胡哨的布景跟刀光剑影的打戏，但作品透露出来的内容跟价值观却很有看头，" 适合做精神食粮 "。

中纪委在点评该影片时，用了 " 打动人心 " 来评价。《你好，李焕英》能够逆袭也是靠此。毕竟在票房预售期，《唐人街探案 3》的排片率和想看人数称得上一骑绝尘，不少人都认为 2021 年的春节档不会再起波澜。

" 北京文化当时可能觉得片子偏文艺，担心票房不乐观，才会放过这种有内容、可以提升观众价值观的题材电影。" 向凯补充道，" 这是对影片、对老百姓的观影需求预估不足。"

从北京文化的业务划分来看，这个锅似乎应该由宋歌来背。

北京文化成功转型影视，靠的是收购。2013 年，北京文化以 1.5 亿元收购了摩天轮文化，这家公司原名为北京光景瑞星，是宋歌从万达影视出来后创立的。而宋歌其人，在影视行业扎根颇深，《七剑》《失恋 33 天》他都有投资。

换句话说，北京文化看中的不是摩天轮文化，而是影视大佬宋歌。

次年，北京文化又分别以 13.5 亿、7.5 亿的对价，收购娄晓曦的世纪伙伴、王京花的浙江星河文化经济。娄晓曦曾是华谊的影视剧负责人，王京花曾是华谊金牌经纪人，手下有过关之琳、李冰冰、胡军、任泉等知名艺人。

自此，电影、电视剧、艺人经纪三大板块都有了 " 能人 "，北京文化这个影视圈的 " 外来户 " 算是 " 拿捏 " 住了做影视的命脉。不过，其发展却非一帆风顺。

2020 年 4 月 29 日，就在北京文化发布 2019 年财报的当天，娄晓曦在微博发布实名举报，称北京文化涉嫌财务造假，举报高管宋歌、张云龙涉嫌背信损害上市公司利益罪、欺诈发行债券罪、违规披露、不披露重要信息罪，职务侵占罪。

娄晓曦跟宋歌之间的 " 分歧 " 出在了利益分配上。也是这一举报行为，打破了北京文化表面上的平静，让 " 内讧 " 浮出水面。

 3 铁打的营盘，流水的兵

究其 " 内讧 " 的渊源，跟北京文化的发展历程不无关系。

这家成立于上世纪的公司，最开始做旅游服务。前身 " 京西旅游 "，早在 1994 年就与北京门头沟旅游局、农林局签署了为期 25 年的承包协议，拿下了所谓 " 三山两寺 "（灵山、妙峰山、百花山、潭柘寺、戒台寺）的经营权。

最初公司的营收一直稳稳地上升，从 2005 年开始出现下滑，一直持续到 2013 年，眼看着就要 " 泯然于众人 "。
2013 年的影视行业发展如日中天，资本纷纷涌入，光线传媒并购新丽传媒、乐视网并购花儿影视，《致我们终将逝去的青春》《私人订制》等单部影片票房能超 7 亿。
或许正因此，北京文化开始转型做影视。而因为不是内行人，公司选择用收并购的方式引入影视行业的人做高管。

然而，成也萧何，败也萧何。

" 这些人会更关注自己的利益。" 王霄曾跟北京文化有过深入接触，他用 " 铁打的营盘，流水的兵 " 来形容这家公司跟它的团队。

他告诉市界，公司很多决策执行，由职业经理人负责，他们往往只着眼于两三年的事，但对于电影行业来说，两三年的规划根本不能决定什么。他透露，北京文化买过很多垃圾作品，这些作品就来自于职业经理人的嫡系，" 拍不拍得成不重要，先买过来再说 "。

团队的分裂还表现在，尽管公司有董事长，有总裁，却没有实控人。

" 北京文化的水很深。" 杨远表示。

根据 Wind 数据，很长一段时间内，公司第一、二大股东在富德生命人寿保险和华力控股之间徘徊，2019 年 12 月 6 日 -2020 年 7 月 14 日，二者持股比例不相上下，分别为 15.6%、15.16%。

后来，华力控股连续减持，在 2020 年底降到了 5%。如今排名第二的青岛西海岸为国有法人，于 7 月之后进场，持股比例 10.87%。

公司各大股东、高管之间似乎也已出现分歧。2021
 年年初，公司接到了深交所关注函，原来在 2021 年第一次临时股东大会上，《关于拟聘任会计师事务所的提案》未获通过，出席会议有表决权股份的 
84.1729% 的股东投了 " 反对 " 票，致使深交所下发关注函。

对此，北京文化 " 讳莫如深 "，称 " 由于关注函涉及的部分事项仍在落实过程中，公司无法按照关注函的要求在 2021 年 2 月 8 日之前完成回复工作 "。

值得一提的是，市界梳理发现，北京文化的高管已经 " 换过血 "。

宋歌、江洋、贾园波三人于 2020 年年底分别辞去了公司总裁、董秘、财务总监的职务。与此同时，新任总裁、副总裁和财务总监分别由严雪峰、晏晶、张雪担任。江洋、贾园波上任也不过半年左右，而严雪峰和晏晶都没有影视行业从业经验。

此外，天眼查 APP 显示，浙江星河文化经济的法人，已经于 2020 年 9 月从王京花变更成了贾园波。

一边是高管内讧，另一边则是北京文化的资金压力。

根据
 1 月 30 日的业绩预告，公司 2020 年归属于上市公司股东的净亏损金额为 6.4 亿 -7.9 亿元。1 月 26 日，公司还发布了关于
 5 亿银行贷款的逾期公告。根据 2020 年三季度财报，公司当期货币资金只有 0.64 亿元，短期借款却高达 8.96 亿元。
屋漏偏逢连夜雨，不久前的郑爽代孕事件，导致公司出品、由郑爽主演的《只问今生恋沧溟》恐将搁浅无缘上线，北京文化的未来，似乎压在了 2014 年启动开发的《封神三部曲》（采用三部电影连拍模式制作）上。
据说，三部电影共耗资 30 亿元，按影视行业 3 倍回本定论，至少要 90 亿票房才能回本。在向凯看来，先不说剧情如何，用几年前的价值观做出来的影片，面对不断升级、口味逐渐挑剔的观众，能不能引起共鸣，实在不好说。

" 公司地处北京，而且背后资源很多。本来如果公司能细心规划，有序推出手上的作品，可以发展得很好，但它却把一手好牌打了个稀烂。" 王霄颇有些恨铁不成钢，" 如果未来不把团队这一块儿抓好，可能还是走不远。"