据彭博社报道，就在几个月前，人民币还是新兴市场的避险资产，保护投资者免受战争动荡和通胀失控的冲击。

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如今，人民币变成了一种威胁。

随着中国这个世界第二大经济体的经济增长放缓，人民币汇率已跌至两年来的低点，而且似乎还将进一步下跌。这促使从高盛集团到北欧斯安银行（SEB）纷纷预测，人民币贬值不仅会对中国的邻国造成冲击，还会对遥远的非洲和拉丁美洲造成冲击，因为贬值会打击其他国家的出口吸引力，并引发竞争性贬值。

北欧斯安银行新兴市场首席策略师佩尔·哈马伦德(Per Hammarlund)说：“随着人民币将进一步贬值，其他新兴市场的货币将面临下行压力，在出口方面与中国直接竞争的国家受到的影响最大。”

今年8月，人民币汇率连续第6个月下跌，创下2018年10月美国主导的贸易战期间以来自高点下跌的最长的连跌纪录。包括法国兴业银行、野村控股和法国农业信贷银行在内的基金管理公司表示，今年人民币兑美元汇率将进一步下跌，跌破7美元的心理关口。

对于一种在俄罗斯对乌克兰战争爆发时表现出极强韧性的货币来说，这是一个惊人的逆转。在2月24日入侵后的几天里，人民币是新兴市场中唯一没有贬值的货币，与MSCI基准货币指数相比价格达到了近四年来的高点。全球对人民币的需求有所增加，从俄罗斯和沙特阿拉伯等国寻求减少对美元的依赖，到寻求新避风港的美国债券投资者。

新兴市场在贸易上日益依赖中国。图源：彭博社
但在过去的一个月里，市场情绪发生了逆转。中国的疫情清零政策、不断膨胀的房地产危机和增长放缓正在推动外资外流，尽管国内通胀预期飙升。中国央行一直试图阻止人民币贬值，并多次将每日汇率中间价设定在高于预期的水平，但美元的强势正在削弱这种防御策略。

定于本周发布的数据看起来也不太乐观。它们可能显示出中国外汇储备和出口增长的下降，以及服务业的减速。

人民币走弱对新兴市场产生了更广泛的影响。新兴市场已经经历了两年的通胀加剧、他们还面临对美联储收紧货币政策的担忧，以及主要西方市场的衰退可能。在MSCI新兴市场货币指数中占30%权重的人民币，正将此指数推至2015年以来最差表现。事实上，离岸人民币与新兴市场的120天滚动相关性，徘徊在两年来的最高水平附近，凸显出其影响。

高盛和法国兴业银行表示，人民币走软可能会拉低韩元、新台币、泰铢、马来西亚林吉特和南非兰特。SEB认为墨西哥比索、匈牙利福林、罗马尼亚列伊和土耳其里拉是最脆弱的。

法国兴业银行研究主管菲尼克斯•卡伦(Phoenix Kalen)表示：“中国与其他新兴市场之间的贸易和金融联系显著加强，尤其是在过去10年。这些根深蒂固的关系，使得全球新兴市场货币与中国脱钩的难度大大增加。”