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彼得林奇的故事

送交者: 若谷[♀☆若谷☆♀] 于 2022-06-23 9:48 已读 845 次

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江山代有人才出，各领风骚数百年。

纵观全球近200年金融史，80-90年代绝对可以称得上是最鼎盛的时期。那个年代，豪杰辈出，群雄争霸，众多天才投资者共同铸造了投资史上最为璀璨的那顶皇冠。

而在这顶皇冠之上，有三颗最耀眼的钻石，分别是：

巴菲特——价值型投资代表；

索罗斯——趋势投资代表；

彼得.林奇——成长型投资代表。

这三位大佬，引领了今后数十年全球金融市场三大投资风格。

作为普通投资者，我们能够学习的无非是价值型投资和成长型投资（同属于价值投资）。

之前，网叔已经写过价值型投资代表巴菲特，今天，咱们来聊聊另一位成长型投资大佬——彼得.林奇。

一、彼得·林奇的投资之路

1944年1月19日，彼得·林奇出生于美国波士顿一个富裕家庭。

其父亲是波士顿大学教授，后来放弃教职，成为约翰·汉考克公司的高级审计师。母亲是一名家庭主妇。

家境殷实美满，小彼得林奇的童年生活无忧无虑。

但是这幸福美满的生活却因一场飞来横祸烟消云散。

1954年，年仅46岁的父亲因脑癌晚期不幸去世，而那一年，彼得·林奇才10岁。

失去了顶梁柱，林奇全家生活陷入困境。母亲被迫去工厂上班。

而小林奇的生活也发生了翻天覆地的变化。为了省钱，他从私立学校转到了公立学校。为了帮助母亲分担压力，年仅10岁的他就走上了半工半学的道路。

在上课之余，小林奇做过各种各样的兼职，但最后发现都不如高尔夫球童赚钱。做高尔夫球童一个下午的工资就相当于报童一周的收入。

作为一名前“富二代”，林奇自然没少打高尔夫球，因此对于高尔夫球规则和球童工资自然有所了解。

11岁时，林奇独自去高尔夫球场，请求球场经理让自己当一名球童。而恰恰球场需要懂得打高尔夫球规则的球童，于是他顺利得到了这份工作。

来打高尔夫球的非富即贵，在做球童期间，林奇接触到许多公司的董事长和股东。这些大人物经常会谈论股票投资。就这样，林奇能够早早的接受了股票市场的教育，每当林奇跟随球手打完一轮球，就相当于上一堂关于股票问题的免费教育课。

耳濡目染之下，林奇年纪轻轻就对股票投资有所了解，而他也会借此机会，和大人物们交流一些他们感兴趣的投资股票话题。

也正是在这里，林奇遇到了他人生的第一个贵人——富达基金公司总裁乔治·沙利文，并成为了他的球童。

那时，沙利文常常幽默地重复着一句话：“买股票吧，那是你如胶似漆的妻子。”这句话同时是富达基金公司的座右铭，后来也成了也林奇投资股市的信条。

在这些大人物的影响下，林奇开始对股票产生了兴趣，14岁时，他就确立了自己的人生目标——做一名成功的股票投资者。

后来，林奇在《战胜华尔街》一书回忆自己这段经历：高尔夫球场是一个仅次于股票交易所的最佳投资场所，特别是在客人打出一个左曲球或右曲球之后，他们会兴高采烈地吹嘘自己最近的成功投资。

就这样边工作边读书，林奇读完了中学，顺利考入波士顿学院。即使是在大学期间，林奇也未放弃球童的工作，他还因此获得了弗朗西斯·维梅特球童奖学金。

波士顿学院

有了奖金和兼职的收入，在大二时，林奇已经有了一笔不小的收入，他决定用这笔积蓄进行股票投资，小试牛刀。

一次偶然的机会，林奇读到了一篇有关于航空业的报道，而且文章的最后还提到了飞虎航空公司。读完报道后林奇死死地盯住飞虎航空这几个字，他非常清楚这就是他要找的公司。而他只需等待一个买入的机会。

不久后，越战爆发时，美军损失惨重，此时军需运输的航空运输虽然成本高但是安全系数也高，敏锐的林奇认为时机到来了。他从积蓄中拿出1250美元，以7美元的几个买入飞虎（Flying Tiger）航空公司的股票。

到1965年春，越南战争大规模爆发，道琼斯指数节节攀升，飞虎航空的股价飙升至32.75美元。林奇逐渐抛售，获利颇丰。

首次投资就如同老手一样稳操胜券，这样的天赋不可谓不出众。

靠着这笔收入，林奇能够进入自己梦想大学——沃顿商学院，攻读MBA学位。

宾夕法尼亚沃顿商学院

1966年，暑假期间（5月-9月），林奇来到富达基金做暑假实习生，当调研员，研究报纸和出版业。

在实习期间，林奇主要负责公司对两家造纸公司的调查。当他跑遍全国各地，将两本厚厚的调查报告交给苏利文先生时，苏利文先生被林奇认真的态度震惊了。

这一态度也奠定了林奇今后的投研风格——实地调研+基本面分析。

林奇的调查报告有着自己独到的见解，当公司按照林奇的报告决策并获得巨大收益时，所有人都对林奇刮目相看，苏利文先生更是心花怒放。当林奇结束实习生涯时，苏利文专门请林奇到家里做客，并对他说：“我是不会看错人的！富达的大门永远向你敞开。”

1966年，22岁的林奇前往沃顿商学院读研究生，在那里，他遇到了未来的妻子卡罗琳。

林奇和他的妻子卡罗琳

1969年，林奇MBA毕业并服完兵役。得益于贵人相识和在实习期间的惊艳表现，林奇顺利加入富达基金。

他从行业分析师做起，短短5年，就升任富达的研究主管。

工作期间，林奇不断走访公司，收集情报，从中挑出最有前途的行业和股票以供公司投资决策，这为他以后的真正实践打下了坚实的基础。

1977年，因工作能力出色，林奇被任命为富达旗下的麦哲伦基金的基金经理。

富达麦哲伦成立于1966年，其初始资本为2000万美元，但是到了1976年，随着股市行情的低迷和投资者的撤资，该基金的资产总额已经缩水到了600万美元，付给基金公司的手续费连电费都付不起，可谓是举步维艰。此后，富达集团决定将其与另一个价值1200万美元基金合并，才避免清盘风险。

彼得林奇接手这只基金可以说是临危受命，当时美国正处于熊市末期，股市萎靡不振，大盘指数只有900点。

林奇上任后第一件事情就是换股，他把所有的老股票全部清仓，换上了金融保险、文化传媒等成长性较高的公司。

在林奇的精心打理下，麦哲伦基金第一年就逆势而上，在大盘下滑的情况下，依旧做出了14.46%的收益率，超额收益高达21.62%。

此后，随着牛市的到来，彼得林奇带领麦哲伦基金一路乘风破浪，收益率屡创新高。

到1982年，林奇管理的麦哲伦已经取得了305%的收益率，因业绩持续优异，他被评为“过去10年中最成功的共同基金经理”。而麦哲伦基金的规模也从接手时的不足2000万增加到4.5亿元。

当时，在一期电视节目上，主持人问彼得林奇：你成功的秘密是什么？

彼得林奇道：“我每年要访问200家以上的公司并阅读700份年度报告。”

当有人问，为什么要如此频繁访问公司，林奇回答道：“自己不对上市公司进行调查研究，进行仔细的基本面分析，那么拥有再多的股票软件和信息服务系统也没有用。”

事实也是如此，彼得·林奇比别人更踏实勤奋。从业以来不是在调研公司就是在去调研公司的路上。结婚20年，他只度过两年专门假期，甚至在度假中林奇还要连带花不少时间去实地考察那里的公司。

在林奇的努力下，麦哲伦基金业绩不断走高，基金规模也不增长，持有股票数也越来越多。

1983年，基金规模增至16亿美元，持有股票多达900只；

1988年，基金规模增至90亿美元，持有股票多达1400只；

1990年，基金规模增至140亿美元，持有股票多达1600只。而此时，彼得林奇掌管麦哲伦基金已有13年，任职回报率高达2670%，创下了当时有史以来最高基金业绩的神话。

如此惊艳的业绩，使得彼得林奇名声大噪。美国《时代》周刊称彼得·林奇为“全球最佳基金经理”；美国基金评级公司将彼得·林奇评为“历史上最传奇的基金经理”；《幸福》杂志则赞誉彼得·林奇为“超级投资巨星”。

然而，1990年5月，46岁的彼得·林奇在其能力、经验的的巅峰阶段，宣布了退休的决定。

他在《战胜华尔街》一书中解释了退休的原因：

退休后的彼得林奇并没有放弃投资，他不仅投资股票，还将自己的投资经验写成了书，分享给广大投资者。其著作《战胜华尔街》、《学以致富》、《彼得·林奇的成功投资》，一经出版就成为畅销书。

二、彼得·林奇生涯战绩

1.生涯年化收益

彼得.林奇在担任基金经理期间主要管理麦哲伦基金，因此这只基金的投资回报率基本上可以代表林奇业绩表现。

林奇于1977年开始接管麦哲伦基金，到1990年辞职隐退。管理时长13年，累计收益率为2670%，平均年化29%。而同期标普500总收益率为537%，同期罗素2000总收益率为674%。

也就是说如果你在1977年-1900年拿出1万美元用来投资。

投资于标普500，你的钱会变成原来的6.73万美元；

投资于罗素2000，你的钱会变成7.74万美元；

投资于彼得林奇（麦哲伦基金），你的钱会变成原来的27.7万美元。

相比之下，彼得·林奇的总收益率是标普500指数的近4倍，是罗素2000的3.5倍。

和其他世界顶级投资大师相比：

生涯平均年化仅次于索罗斯和西蒙斯，高于巴菲特、格雷厄姆等一众大佬。

投资时长方面，彼得.林奇最短，只有13年。

2.各个阶段收益率的表现：

从麦哲伦各个年份的收益率表现来看，以1983年为界，大致可以分为两个阶段：

1977年-1983年是前期，这7年麦哲伦基金每年都能跑赢大盘（标普500）和小盘（罗素2000），超额收益非常明显（每年几乎都在10%以上）。

1984年-1990年是后期，这6年收益率明显下滑，甚至有3年都没跑赢大盘，超额收益也不再那么显著。

三、彼得·林奇的投资理念

（一）投资理念

彼得林奇是一位成长风格基金经理，总体而言，其投资理念可以概括为以下几点：

1.买股票就是买公司

彼得·林奇认为，找到优质个股的根本原因是股票背后的公司，而不是公司的股价。很多投资者之所以会犯错误，就是因为他们将价格与公司混为一谈。如果你不能以投资公司的目光投资股票，那么大把大把的赚钱机会，可能就会从指缝中悄悄溜走。

就像彼得·林奇所说：“每只股票后面其实都是一家公司，你得弄清楚这家公司到底是如何经营的。”“不研究公司基本面就买股票，就像不看牌就打牌一样，赚钱的机会很小”。

2.要对投资的股票充分了解

彼得林奇非常注重对持有股票的了解。在他看来，投资者应该投资那些容易被理解的（简单的）、且能够带来优良回报公司。如果投资那些不易理解的垃圾股，永远都不可能赚钱。

这一理念其实和巴菲特的不懂不投非常相似，两者其实都在强调坚守能力圈的重要性。

3.做经济预测是徒劳无益的

在彼得林奇看来，股市瞬息万变，预测经济完全是是徒劳无益的。

就像他说的那样：“预测经济完全是徒劳无益的，不要试图预测利率。艾伦格林斯潘是美联储的头儿。他无法预测利率。他可以加息或降息，但是他无法告诉你12个月或者两年后利率将是多少。你无法预测股市。”

4. 不要担心指数

在彼得林奇看来，应该投资那些不受指数影响的公司。这一理念看起来很抽象，但翻译过来其实很简单，用但斌的话来说就是：投资那些改变世界或者无法被世界改变的伟大企业。这些企业这也是价值投资的核心理念之一。

5. 不要急躁，你有充足的时间

作为一名自下而上的基本面分析派，彼得林奇非常重视对个股的追踪研究。

正如他所说的那样“你有充足的时间。不要有这样想法：你一想到某个概念就必须马上把它付诸实施。其实你有足够多的时间让你对公司进行充分的研究。给我带来丰厚回报的股票都是我在关注它们第二年、第三年或者第四、第五年后才买入。

和巴菲特相比：

彼得林奇与巴菲特同属于价值投资者，但投资风格却有所不同。巴菲特属于价值型投资风格，彼得林奇属于成长性投资风格。

相对而言，巴菲特更倾向于长期主义、生意股权思维、珍惜出手机会、偏爱大盘股、持股更为集中。在A股市场，张坤、萧楠等基金经理和巴菲特的投资风格十分相似。

而彼得林奇更偏向于中短期套利，广撒网，分散持股，频繁换股，偏爱中小型成长股。和彼得林奇投资风格比较相似的基金经理有周应波、崔莹、冯明远等。

（二）选股标准

作为一个成长风格基金经理，彼得林奇讲究高成长要与估值匹配，不能以太贵的价格去追逐所谓的高成长。在个股选择上，彼得林奇有一套自己的选股策略：PEG指标选股法。

这个指标最初由英国投资大师史莱特提出，后被彼得林奇发扬光大。由于彼得林奇辉煌的投资经历，PEG也逐渐声名远播，所以这个估值指标成为一个被广泛运用的重要指标。

这一方法从PEG的定义中就很容易理解，PEG = PE/G，其中G是公司的业绩增速，要求PEG小于1，那么PE就应该小于业绩增速G，如一家公司的业绩增速20%，PEG小于1就要求PE小于20，这相当于限制了公司的估值，买入不能付出过高的价格，即所谓的低估值成长策略（GARP，Grow at Reasonable Price）。

在GARP策略中，一方面注重公司的成长性，另外一方面注重估值的安全边际，希望以较低的价格买入到高成长的公司。

具体参考指标如下：

(1)PEG≤0.5，不错的买价；

(2)0.5＜PEG≤1，较有吸引力；

(3)1＜PEG≤1.5，一般；

(4)1.5＜PEG≤1.8，不太有吸引力，但尚可接受；

具体到个股选择上，彼得林奇尤其偏爱非热点行业或者部门中被低估的公司。

也就是说他选的公司要符合两大标准：第一要点是好公司，即公司本身要好；第二要点是股价被低估，即价值投资中的“安全边际”概念。再好的公司，如果股价太高，也不值得买入并持有。

怎么才算低估值好企业呢？彼得林奇认为这些企业符合以下特征：公司以低成本著称；管理层节约得像个吝啬鬼；公司尽量避免借债；拒绝将公司内部划分成白领和蓝领的等级制度；公司员工待遇相当不错，持有公司股份，能够分享公司成长创造的财富。他们从大公司忽略的市场中找到利基市场，形成独占性的垄断优势，因此这些企业虽处在低迷的行业中，却能快速增长，增长速度比许多热门的快速增长行业中的公司还要快。

除此之外，彼得林奇还在其著作《彼得林奇的成功投资》中阐述了许多独特的选股方法，如逛街选股、利空寻宝、跟着嘴投资等等。