近日，券商一年一度的策略会也在扎堆召开，从对明年A股的预判上来看，多数券商保持了非常乐观的态度，甚至有券商喊出“长牛”“小康牛”等口号，吹响牛市号角。

11月19日，券业“老大哥”中信证券召开2020年度策略会，主题为“奋进新时代”，会上，中信证券表示，A股在经历了2019年的估值大修复后，在2020年将迎来2-3年的“小康牛”，进入本轮中期牛市的第二阶段。

去年“复兴牛”的口号犹在耳边，今年中信证券直接喊出了“小康牛”。中信证券首席策略分析师秦培景预计，在宏观经济决胜、资本市场改革、企业盈利回暖的2020年，其年度策略主题是“奋进新时代”，在经历了2019年估值快速修复后，未来2~3年A股将进入本轮中期牛市的第二阶段，在2020年将迎来2~3年的“小康牛”。

其指出，“小康牛”的特征有三，一是市场上行更多由稳健回暖的基本面驱动而非估值驱动；二是资本市场改革夯实制度基础，投资者结构不断优化；三是宏观杠杆、金融风险和产能问题基本好转。在其看来，“小康牛”不仅是A股一段健康、稳健、可持续的慢牛，也是中国全面实现小康社会后，新时代的“小康”牛。

从基本面上看，中信证券认为，2019年压制A股盈利的主要宏观因素在2020年都将明显减轻，基本面在逆周期政策、信用扩张、补库存作用下企稳回升，预计中证800非金融盈利增速将从2019年的-3%回升至2020年的11%，整体走势前低后高。此外，明年产业资本迎来中期拐点，外资流入主动性增强，两者有望成为A股增量资金的主要来源。

中信证券指出，明年二四两季A股行情更好，具体在配置上，二季度科技与消费领涨，赚钱效应比较明显。四季度超配工业与金融等权重板块，其认为，四季度盈利增速弹性提升，预期持续改善，“十四五”规划渐行渐近，基本面与政策再次成为焦点。宏观决胜后，“轻装上阵”的工业与金融等权重板块驱动下，预计上证综指上行空间会大于二季度。


太平洋证券：静待出清，拥抱慢牛。太平洋证券年度策略的核心观点是，短期消费抱团不会解体。历史上，消费由于盈利韧性和资金吸纳能力，能持续较长抱团时长，抱团切换不会一蹴而就。虽然目前抱团可能已处中后期，但本轮抱团集中于业绩“长跑冠军”，行业下行期市场仍有意愿持有龙头，抱团高估值问题可被2020年业绩消化。

宏观经济正面临从稳增长到高质量发展的转轨，预计2020年经济再下台阶，GDP降至5.8%-5.9%，“十三五”将顺利收关。2020年CPI前高后低，上半年滞涨、下半年通缩，Q1猪价见顶后，货币宽松空间打开。基建空间在局部，“抓手”将包括高铁城市群、老旧小区改造、土地流转和5G建设。

2020年新兴资本市场将受益于美、欧、日扩表开启全球宽松潮。国内货币宽松空间打开，将利好银行、地产等指数权重板块估值修复，带动A股沪指站上3200点。叠加成长5G产业链业绩加速增长，形成戴维斯双击，进而引领沪指逼近3600点。

行业：1.看好成长，“泛5G”高景气度领域具备超额收益，高质量发展阶段，产业政策和资本具有明显优势，流动性宽松利于形成戴维斯双击；2.看好银行、地产、建筑，货币托底式宽松利于资金链紧绷、筹资现金流较大行业，外部不确定性背景下，内需升级改革，基建投资回升，经济企稳和资产质量提升，利于银行不良率改善，金融去杠杆接近尾声，利于放贷；3.看好医药，受政策利空影响较小的医药外包、血制品、疫苗等细分行业景气度均有持续回升。 

新时代证券：2020 年将迎来戴维斯双击牛。2020 年，我们认为 A 股可能会出现 2010 年以来第一次戴维斯双击。由于盈利和估值没有很好地配合，导致 2010 年至今，A 股一直没有出现整体的戴维斯双击，指数的中枢没有系统性的抬升。这一点是 2020 年最大的不同，2020 年经济可能会小幅企稳，带来盈利的较大反弹。2020 年的 A 股大概率会出现增量资金，而且不只是海外、保险等机构的资金，还有可能会有个人投资者的入场。

盈利层面，上市公司盈利可能会触底并出现大幅反弹。现在对经济的担心有些过度，2020 年经济是有可能先企稳的，历史经验告诉我们，经济周期时间规律比经济逻辑的有效性和稳定性更高。按照经济周期的规律，一轮经济短周期下行，很少超过 2 年，2020 年经济至少能够先稳定下来。而如果经济总量是稳定的，对上市公司盈利来说，可能就会大幅反弹。经济下行的末端和经济企稳复苏的初段，股市大多是所有金融资产中表现最好的，因为这时候虽然当期的盈利数据还较差，但是已经有越来越多行业出现改善的逻辑或迹象了，盈利预期是会上行的。

资金层面，我们认为 2020 年增量资金大概率会出现。关于 2020 年的增量资金，我们认为有很大概率会出现，而且不只是海外、保险等机构的资金，还有可能会有个人投资者的入场。影响个人投资者入场的因素主要有三个：利率环境、股市政策、赚钱效应，基于这三点，我们 2019 年 6 月做过一次预测，认为始于 2015 年的个人投资者离场过程已经基本结束，这一点已经兑现。进一步展望 2020 年，基于对三个要素的判断（货币政策不会太紧、股市政策非常友好、赚钱效应改善的时间已经接近 1 年），我们认为 2020 年大概率会有个人集中投资者入场，速度可能没有 2012-2015 年那么快，但是方向是比较确定的。

通过各大券商的年度策略可以看出，大家纷纷看好2020年的市场，无论是“小康牛”，“慢牛”还是“戴维斯双击牛”，看牛2020是一致的观点。2019年A股市场真正走牛的是上半年的市场，当很多人还憧憬着牛市还会继续的时候，市场却戛然而止，开始了震荡行情，虽说截止到现在A股指数是没有走牛，但是2019年还是诞生了不少牛股。2020年在外资不断流入的情况下，以及国内的公募基金的规模不断的扩大，市场会越来趋于理性化，慢慢走牛是大概率事件。至于行业上，还是大消费板块最值得关注，要知道A股成立快30年了，在过往的历史中，70%的牛市都诞生于大消费领域，所以如果2020年是慢牛，大消费是不得不关注的。