3月18日，A股上涨趋势已定，有突破迹象。

今天也是转融券新政落地的日子，有人担心靴子落地后市场转向，我认为大可不必杞人忧天，很简单的道理，本轮行情的基本逻辑是美元周期逆转，打击做空只是锦上添花。

在美元紧缩周期，全球资本流向加息国家，尤其关注美债，风险资产价格下跌，在美元宽松周期，全球资本流向新兴市场，尤其是实体经济支撑的新兴经济体股市，比如中国、印度等。而值得注意的是：上周五美股市场虽然行情“平静无波”，但单日成交量显著放大，意味着华尔街已经对美股估值产生分歧，美股很可能在近期见顶。


且你看，美国大选舆论战中，特朗普和拜登互相指责对方是“胡佛”，胡佛招谁热谁了？为何这么不受待见？因为胡佛很倒霉，前任柯立芝什么也没做却有了“柯立芝繁荣”，而胡佛同样什么也没做却导致“1929大萧条”，且因为不作为成为众矢之的。侧面说明两个总统候选人都在担心美国经济硬着陆，怕背美国经济危机的黑锅。

当然，美国经济有硬着陆和软着陆两种可能性，软着陆就是脚先落地，硬着陆就是脸先着地，在事情发生以前一切兼有可能。但毋庸置疑的是，无论是硬着陆还是软着陆，大方向就是美国经济着陆，而着陆阶段，都会伴随美元新一轮宽松。

另外，当前美股估值偏高。巴菲特前几天致股东信也能看出一些端倪，众所周知，巴菲特是不预测经济的，但谈伯克希尔哈撒韦投资的时候会有一些侧重和倾向，也就是“蛛丝马迹”。比如巴菲特谈到：“（伯克希尔哈撒韦）以巨额资金（现金）和业绩的确定性迅速应对市场动荡”。“现在的市场表现出比我年轻时更像赌场的行为。赌场现在存在于许多家庭中，每天都在诱惑着住户。”从这些细枝末节中，可以看清两个事实：一个是美股偏贵，2023年伯克希尔哈撒韦的盈利没有跟上标普500平均水平，由于巴菲特向来稳健投资，这往往说明市场投资人过度乐观，另一个是巴菲特已经开始为赌场崩溃做准备，储备现金。

进入2023年美股估值就已经过高，然而AI给英伟达和微软创造了机会，美股因此续命至今，但过高的资产价格泡沫也势必会在美国经济、美股着陆的时候产生副作用，提高美国经济硬着陆的概率，当然，对此我们只能猜测和预期，但对投资人来说，当前美股并非合适的投资市场。

相对而言，中国股市的可投资性则相对较高。今天，宁德时代和工业富联这些龙头表现良好，这些个股表现好不仅仅因为美元周期改变，还因为中国实体经济表现很好，比如汽车业和电子元件等产业发展良好。在刚刚公布的2月经济数据当中，除了房地产开发投资依然低迷，其他的经济数据都很好，其中分产品看，3D打印设备、充电桩、电子元件产品产量同比分别增长49.5%、41.8%、41.5%。1—2月，汽车产销分别增长8.1%和11.1%。实体产业正向、告诉增长才是中国股市反转崛起的底气，再由美元周期逆转来“锦上添花”，才让中国2024年的“结构性牛市”变得无比确定。为什么是结构性牛市？因为楼市还没看到曙光，且很多产业是夕阳产业，在A股退不出去。

最后，关注几件事：

第一、315已过，唯一被打假的上市公司是青海春天，且之前极草出过事，是二进宫，这次算是打入投资黑名单，同时看衰保健品市场，看好具备技术壁垒的创新药市场。

第二、铜价突破9000美元/吨。铜价上涨是周期体现，这个价格从历史看并不高，铜博士受到两方影响：一方面是周期影响，另一方面是新兴制造业影响，因为铜在消费电子、通信电子、汽车制造中应用广泛。如果美国软着陆，则看好铜的长期行情。

第三、低空经济。我知道政策面低空经济是热词，但暂时对低空经济保持审慎，且低空经济的核心我认为不是飞行汽车，而是无人机。类似的还有不看好氢能，因为氢能体积密度较小，物流储存成本较高。很多产业是脑到手不不到，在技术突破关键“卡点”之后，才会有爆发的可能。

吕长顺（凯恩斯） 证书编号：A0150619070003。【以上内容仅代表个人观点，不构成买卖依据，股市有风险，投资需谨慎】