增长、支出、就业… 这个经济如同童话故事。为什么美联储面临难题。
Dreamstime
周四公布的第四季度增长数据令人难以置信。经济看起来不像是个舒适的故事,更像灰姑娘。问题不在于太热或太冷,而是一个不可能实现的梦想成真。华尔街和几乎所有其他人都对经济估计失误。从2023年初普遍预测的衰退,一直低估了年底的增长。消费者仍在消费,失业率保持低位。
周五从核心个人消费支出指数——美联储首选的衡量标准——得到的最新数据为这一画面增添了更多色彩。尤其值得注意的是,尽管通货膨胀率大幅下降,经济增长仍然如此强劲。
但这个“美梦成真”也给美联储带来了问题。通常,一个周期经历以下步骤——经济过热,通货膨胀加速,美联储加息。然后经济降温,甚至可能收缩。只有在那之后,通货膨胀才能得到控制。
看到问题了吗?这一代加息速度最快的幅度并没有导致经济崩溃。而且由于货币政策存在时滞效应,现在说利率在降低通货膨胀方面产生了很大影响为时尚早——更为平稳的供应链和较低的能源成本已经发挥了主要作用。
值得注意的是,世界其他地区并没有那么幸运。欧洲濒临衰退,通货膨胀仍然较高。日本仍在努力摆脱通货紧缩,最新的通货膨胀数据低于预期。中国的经济疲软,需要更多刺激。
美联储主席杰罗姆·鲍威尔及其同事将在下周的利率决策会议上研究这一强劲增长和通货膨胀放缓的难题。实际上,他们并不比投资者知道的更多。总体而言,这可能意味着他们将比交易者预期的更加不愿意开始降息。
—Brian Swint
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