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2024-01-17 08:12:50
巴伦的文章说，2023 年，七大科技公司，"华丽七雄 "度过了非同寻常的一年，这将很难再现，2024 年应该会有一个新的 "华丽七雄"。现在的七雄，包括Alphabet，亚马逊，苹果，Meta，微软，英伟达，还有特斯拉，标准普尔 500 指数市值最大的七只股票，在 2023 年的回报率均达到或超过 49%，占了指数涨幅的大部分。

2024 年不太可能出现类似的回报率。首先，至少自 1999 年以来，这是七大股票首次取得如此回报，这表明未来可能会向均值回归。更重要的是，在这段时间里，只有一次是同七只股票连续几年保持指数最大涨幅。

一定有什么原因。

从投资组合的角度来看，"华丽七雄 "也没有什么意义，高度集中于三个行业，信息技术、通信服务和消费品。去年，金融股、能源股和工业股均未进入前七名。多样化程度不高。

这就是为什么现在是时候推出一个更华丽的七雄了，一个不只取决于规模的板块。巴伦自己整的潜在榜单，保留了 2023 年 "华丽七雄 "的大部分成员，包括Alphabet、亚马逊、微软和英伟达，把苹果、Meta 和特斯拉踢了出去。伯克希尔-哈撒韦公司、联合健康集团和Visa取而代之。

新榜单保持了对巨型股的关注，但分散到了更多行业，增加了更多防御性投资，并换掉了潜在的落后者。

有些选择很容易。特斯拉这两年跌宕起伏，2022 年下跌了 65%，2023 年又翻了一番。不过，最近的上涨并非由特斯拉的基本面驱动，2023 年的每股收益可能下降约 25%，预计今年仍将低于 2022 年的水平。

即便如此，股价仍高达 2024 年预期的 62 倍。在 2023 年，特斯拉甚至已经将全球最大电动汽车制造商的桂冠拱手让给了比亚迪，尽管最受欢迎的特斯拉车型已经多次降价。

淘汰苹果公司的决定也并不难。虽然这家公司很受分析师欢迎，但近期遇到了很多问题。2023 年，苹果公司的市值增加了 1 万亿美元，尽管已连续四个季度报告收入同比下降。iPhone 和 Mac 电脑的销售增长基本消失，即将推出的 Apple Vision Pro 混合现实头显，也没有什么希望。

然而，苹果公司的股价却接近历史新高，达到 2024 年预期收益的 28 倍。

Meta 的选择则更为艰难。大选年和 Meta用人工智能强化广告产品，可能会促进 2024 年的营收增长，而且公司在摆脱灾难性的元宇宙转型措施方面，确实取得了长足进步。但是，第二个 "效率年"，就像 2023 年使股价上涨 194% 一样，将是一个更艰难的提升，因为分析师们认为成本将再次增加。

就连首席执行官扎克伯格最近也在抛售 Meta 的股票。分析师仍然看好Meta，但目标价仅比Meta目前的价格高出5%。这样看，Alphabet似乎是更好的选择。无论如何，将两者都纳入投资组合似乎是没必要的。

我们考虑将摩根大通和埃克森美孚列入 "新华丽七雄"。这两家公司的市值都在 3,750 亿美元以上，市盈率也很低，约为 2024 年共识预测值的 11 倍。今年经济增长放缓，但仍在增长，这将促进两家公司业绩的增长，而充足的自由现金流将用于回购。

埃克森的年股息收益率为 3.8%，摩根大通则为 2.5%。不过，归根结底，2024 年还有一些更有把握的公司，能更好地掌控自己的命运。

我们的 "新华丽七雄 "仍然高度依赖于快速增长的科技趋势，但增加了对其他经济和股市领域的投资。去年的表现难以超越，但经济的支撑和涨势的扩大，可以帮助市场上最大的一批公司在今年再创佳绩。

微软：2.79 万亿美元市值
在美国市值最大公司的竞争中，微软与苹果并驾齐驱，这是有道理的。在苹果公司艰难发展的同时，微软正利用在人工智能领域的领先优势推动公司发展。据几位分析师估计，Azure云计算部门将在2024年再次增长，甚至可能占据市场份额，而其365 Copilot生成式人工智能助手，将在几年内增加100亿美元的年订阅收入。

微软的 12 个月远期收益为 31.5 倍，价格并不便宜，但如果人工智能的发展符合市场预期，这可能并不重要。

Alphabet：1.77 万亿美元
对 Alphabet 的担忧是合理的，尤其是在去年大涨之后。没有人知道人工智能将如何影响谷歌搜索，公司的 Bard 聊天机器人也落后于竞争对手 ChatGPT。

不过，谷歌还有更多值得称道的地方。以 2024 年盈利预期的 20 倍计算，Alphabet 和 Meta 是 2023 年 "华丽七雄 "中最便宜的。2024 年大选前的大量政治广告，将推动搜索和 YouTube 的发展，而谷歌云的增长有望重新加速。

Alphabet 的其他业务部门仍有大量削减成本的工作要做，净现金超过 1000 亿美元，今年还有能力回购股票。我们认为，这个公司在人工智能总不会一筹莫展吧。

亚马逊公司：1.56 万亿美元
亚马逊是最受卖方欢迎的股票之一，根据 FactSet 的数据，在 59 位覆盖亚马逊的分析师中，有 98% 给予其买入或同等评级。为什么不呢？

2024 年依然强劲的消费者将推动电子商务业务的发展，而新的基于云的人工智能即服务（AI-as-a-service）收入将有助于亚马逊云计算业务 AWS 的业绩。预计 2024 年亚马逊每股收益将增长 36%，自由现金流将增长 66%。亚马逊股票的预期收益为 41 倍，绝对价格并不便宜，但已经是十多年来最便宜的。

英伟达：1.31 万亿美元
英伟达的业绩不言自明。 在图形处理器供不应求的推动下，本财年（1 月底结束）的收入有望翻一番多。下一财年也不会逊色，分析师预计收入和每股收益将分别增长 57% 和 69%。不要忽视软件编程生态系统，即 CUDA，这将有助于公司保持主导地位。

没错，英伟达是人工智能热潮的最大受益者，但即使在股价大幅反弹之后，26.8 倍市盈率的股价看起来仍然合理。保持对英伟达的投资似乎是没有问题的。

伯克希尔哈撒韦：7990 亿美元
伯克希尔-哈撒韦公司是一家市值巨大的公司，这使其成为 2024 年 "新华丽七雄 "中的一员。这家由巴菲特掌舵的企业集团，除了庞大的保险业务外，还增加了一些工业和公用事业的投资。如果 iPhone 制造商在今年表现强劲，伯克希尔还是继续自己最大股票持仓苹果公司。

2024 年的看涨理由是保险业继续扭亏为盈，以及投资组合中其他业务的营业利润不断增长。伯克希尔公司资产负债表上约 1500 亿美元的现金，为巴菲特提供了潜在交易或股票回购的弹药，19 倍的市盈率看起来定价合理。上一次进入前七名还是在 2022 年。

Visa：5290 亿美元
Visa 拥有强大的业务，具有宽广的竞争护城河、规模经济和巨大的利润率。据预测，这家支付处理商在 2024 年及以后将一如既往地实现增长，顶线增长 10%，每股收益增长 13% 至 15%。更多的支付量通过 Visa 的网络进行交易并不会增加处理成本，每一笔信用卡或借记卡刷卡交易几乎都是利润。

Visa 股票 2024 年的预期收益不到 26 倍，而过去五年的平均值为 30 倍，为 " 新华丽七雄"增添了增长和防御属性，有助于应对可能更加动荡的 2024 年。

联合健康集团（UnitedHealth）：4980 亿美元
无论经济形势如何，人们仍然需要缴纳保险费、吃药、看病。纳入这种防御性股票，是在 2024 年比较谨慎的作法。联合健康集团是 2022 年标准普尔 500 指数七大股票之一，在商业保险和医疗保险优势计划方面拥有行业领先的规模，此外还通过 OptumHealth 和 OptumRx 药房福利管理公司提供医疗服务。

分析师预测，即使 2023 年最后一个季度的医疗费用增长和2024 年的医疗费用增长仍将放缓，管理层的指导意见意味着今年的每股收益将增长 10%。股票在 2023 年的涨幅还不到 1%，而且在周五的财报发布后还出现了下跌，因此还有一些补涨的空间。