Federal Reserve Board Chairman Jerome Powell at a news conference after the November Federal Open Market Committee meeting where it left interest rates unchanged at a range of 5.25 percent to 5.50 percent.Getty Images

投资者过去18个月一直在观察美联储将利率从大流行低点的0.25%至0.50%上调至5.5%。

如今，随着一年中仅剩下一次美联储政策会议，根据波士顿NEPC公司私人财富实践组的团队领导Karen Harding的说法，最佳策略可能是一种主动的策略：尝试提前了解中央银行在2024年的行动。

“投资者需要记住的重要一点是，我们可能正处在紧缩周期的顶峰，” Harding说。

这不仅仅是NEPC的观点：与未来美联储行动相关的交易合同的投资者已经定价，有96%的概率认为美联储在12月不会采取行动，88%的概率认为在2024年的首次会议上不会发生变化，根据芝加哥CME Group的“FedWatch工具”。实际上，到了五月份的会议时，投资者预计几乎有相等的机会进行降息，可能是对迅速冷却的经济做出的回应，也可能是不采取任何行动。

在此背景下，Harding认为有一些策略可供投资者定位自己。其中之一是投资于高质量的中期债券组合。

过去两年对债券市场来说一直是一场浩劫，因为市场对高利率做出反应，并坚持认为利率可能保持较长时间的较高水平，这与许多投资者的预期相反。“当你处于降息周期时，债券价格会上涨，” Harding说。“因此，正如债券投资者在其投资组合中看到的损失一样，他们现在将获得收益。”

确实，债券价格的上涨可能会导致未来收益略微下降。但在此紧缩周期结束时，一个特别有吸引力的资产类别是高收益公司债券，特别是大型科技公司的债券，Harding说。

“参与被动股权投资的投资者在大型科技公司中承受了很大的风险，”她说。在当前的高估值水平上，周期结束对这些热门股票的期望会变得“温和”。但这些公司发行的债券则是另一回事。“你可以设定高的违约率假设，仍然可以得到更好的结果，”她说。

在投资组合中进行固定收益曝露的另一种方法是通过债券梯形，无论是公司债券还是其他类型的债券，如免税的市政债券。“梯形”指的是包括每年到期的个别债券的结构，例如10年。

对于富裕客户的财务顾问应该具备或能够获取需要为投资组合或梯形选择个别债券所需的信贷研究的专业知识，Harding说。“对于大多数投资者来说，让专业人士为他们投资确实是有益的。”那些没有太多投资的人可能仍然能够通过交易所交易基金或共同基金获得类似的 exposure。

尽管如此，对于投资者，尤其是对于那些感到不安的投资者，有足够的理由简单地在一旁坐一会儿。“在现金收益率[基础]上，你可以获得比持有固定收益工具更多的回报，因为收益曲线仍然是倒置的，” Harding说。也就是说，短期利率高于长期利率。这在传统上是投资者预期经济很快会出现衰退的迹象。

将现金存入流动性工具，如货币市场基金，可以提供无风险或很少风险的收益，她说。“现金目前的回报非常不错。确保你的现金桶中对所有你的即时需求都是充足的。只是不要失去对投资组合期限的关注，你可以通过债券来获得。”

对于现金、债券和其他资产的适当平衡是多少？Harding说，这是一个特别困难的问题。

“市场在这个利率周期中一再过于超前于降息，”事实上，许多经济学家在2023年初预测经济到年中将陷入衰退。对于2024年，她说，“我们的观点是市场正在定价的比我们实际看到的更为激进。”
By Andrea Riquier