华尔街:衰退仍在路上,标普500指数年底前或下跌16%
Piper Sandler首席投资策略师迈克尔·坎特罗维茨(Michael Kantrowitz)表示,在之前的经济衰退中,强劲的首次申请失业救济人数数据最终被向下修正,让投资者陷入了困境。他怀疑这种情况正在再次发生。
在最近给客户的一份报告中,坎特罗维茨强调了“大衰退”之前的失业申请数据。从当时公布的数据来看,申请失业救济人数直到2008年2月才开始出现上升趋势。但他说,从修订后的数据来看,2007年9月开始出现了一个更清晰的趋势。
初步数据显示,2007年9月初请失业金人数不足30万人,11月升至35万人左右,2008年1月回落至30万人左右。在修订后的数据中,申请失业救济人数从2007年9月的略高于30万人下降到12月的36万人,2008年1月降至32万人,之后又开始回升。基本上,修正后的数据波动性更小,上升趋势更明显。
坎特罗维茨在10月4日的报告中指出:“如果你看看2007年和2008年的申请失业救济人数,你会发现,与投资者当时所知道的情况相比,今天修正后的数据截然不同。”
坎特罗维茨在2022年10月的《机构投资者》(Institutional Investor)调查中被评为华尔街第三佳策略师。他仍然认为,申请失业救济人数最终将呈上升趋势,并将经济衰退作为他的基本假设。此前他曾指出,制造业活动放缓和美国国债收益率曲线倒挂等指标表明,经济衰退即将到来。
他认为一些市场旁观者不够耐心。回顾之前的收益率曲线反转,首次申请失业救济人数在12个多月后才开始有意义地呈上升趋势。
坎特罗威茨表示:“当你把收益率曲线倒挂作为起点时,与我们所见过的几次衰退相比,我们正处于申请人数上升的窗口内。”
在坎特罗维茨看来,另一个表明申请失业救济人数将开始增加的指标是——家具销售。美国经济谘商会(Conference Board)的数据显示,家具支出占总支出的比例正在下降,这表明消费者感到手头拮据。从历史上看,这意味着申请失业救济的人数将会增加。
Kantrowitz将标普500指数2023年年底目标区间设在3600至3800点。该指数目前约为4320点,如果跌至3600点,跌幅将达到16%。
回顾以往的经济衰退,股市的平均跌幅都大于16%。加拿大皇家银行(85.27, 1.41, 1.68%)(RBC)的数据显示,在过去13次经济衰退中,标普500指数的平均跌幅为32%。但每次下跌的差异很大,回调幅度在15%到57%之间。经济衰退时,股市下跌是因为失业率上升和消费者支出下降,损害了企业盈利。
随着美国经济不断显示出走强的迹象——最近的一个迹象是9月份新增了33.6万个就业岗位,华尔街的一些人已经开始放弃衰退的论调。例如,今年早些时候,美国银行(27.025, 0.27, 0.99%)和摩根大通(147.59, -0.41, -0.28%)策略师都撤回了对2023年经济衰退的预测。
但正如坎特罗维茨警告的那样,未来几个月对数据的修正可能会开始讲述一个不同的故事——尤其是在美联储打算维持高利率以减缓消费者需求的情况下。
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