今天我们9月份的货币数据，还有美国的通胀数据都出来了。
本文会做一个详细分析。先来说说我们的货币数据情况。（1）9月货币我在8月11日的文章里跟大家提出关于接下来半年可能会处于“宽货币紧信用”的货币状态。9月份的货币数据，整体仍然延续宽货币紧信用的状态。我们先来看一组数据。9月M2同比增长8.3%，市场预估8.1%，前值8.2%。9月新增贷款1.66万亿元，市场预估1.85万亿元。9月社融2.9万亿元，市场预估3.1万亿元。从这组数据看，货币端最主要观察指标M2数据，仍然维持小幅增长的状态，但信用端主要观察指标社融数据，则仍然不如预期。在7月份社融数据出现断崖式下跌后，紧信用的状态就越来越明显。关于货币端和信用端，这里我稍微再介绍一下。货币是指：央行借钱给商业银行的口径。信用是指：商业银行放贷给社会的口径。“宽货币、紧信用”，就是指，央行放水给银行的力度宽松，但银行放贷给社会的力度收紧。这里需要说明的是，货币端是由央行直接控制，但信用端则主要由银行自身决定。所以，通常会认为，信用端收紧与否，并不是由央行直接决定，而是由整体经济的运行情况，由多方面因素共同决定。不过，实际上我们很多信贷政策是受宏观调控影响。过去这半年，我们社融大幅度下降，有很重要原因是我们在收紧房贷的额度。我们的贷款里，很大一部分比例都是房贷。房贷收紧，自然会导致社融数据下降。而房贷收紧与否，显然是受我们宏观调控影响。所以，我们仍然也是可以直接影响到信用端是宽松还是收紧。再来说说货币端。9月M2数据同比增长8.3%是略高于市场预估的8.1%。但整体来说，8%左右的M2同比增长，并不是很多人所预期的大放水。去年一季度，为了应对疫情，我们有过一波短暂的大放水，所以去年3月份开始一直到今年2月份，有一年的时间，我们的M2数据是维持在两位数增长。所以，大家判断有没有大放水，很重要一个观察就是看M2数据。8%左右的M2增长属于一个常态化增长，是维持5%经济增速的一个基本放水量。如果M2同比增长超过10%，那么基本就是处于大放水状态。今年3月份开始，M2增速就开始下滑，到5月份就基本回落至8.3%的常态化增速区间。这属于我们货币正常化的一个体现。大家可以注意一个细节。8月份的M2增速同比增长8.2%，9月份M2增速8.3%。这两个月的增速，都是建立在7月份央行全面降准的基础上。7月份央行全面降准，释放了1万亿的中长期资金。虽然这部分资金主要是用来置换MLF债务，在降准当天就直接通过MLF资金净回笼了3000亿，实际放水是只有7000亿。不过，降准本来就是直接影响货币乘数的，对M2数据会有立竿见影的影响。去年3月份M2增长会一口气达到两位数，也跟我们当时连续降准有关。所以，大家可以发现，本次降准后，M2数据并没有太大的变化，仍然维持在8.3%左右的常态化增速区间。这意味着，央行在一边降准释放中长期资金的同时，一边在悄然小幅收水，进行这种债务置换的优化，所以保持整体货币增速稳定。这也是为什么，央行在降准的时候再三强调，降准不意味着全面大放水，这只是常态化货币操作的一部分。今天，又有一些外媒引用所谓消息人士的报道称，我们可能在后天再一次降准。像这类捕风捉影的消息，过去两个月也出现过很多次了，这一次是否会应验一次，我并不清楚，狼来了的可能性也仍然存在。不过现阶段，我们降准的可能性的确是存在的。正如我8月11日的文章里分析过的那样，我们当前是采用“宽货币紧信用”的组合。而降准也属于宽货币的一个环节。同时，正如7月份降准后，M2数据整体变化不大，这说明我们降准只是一个常态化的货币操作，大家也并不需要过度去解读。很多大V基于自身利益需要，往往一点点消息都会无限放大解读成我们要大放水。因为大放水最直接利好房市和股市，而这两个市场有太多利益群体，很容易基于自身利益，而过度解读一些日常的货币操作行为。比如，在国庆长假前，央行为了稳定长假出现连续多日的千亿逆回购，投放了数千亿的短期资金。当时也有很多大V直接高喊大放水时代到来。不过实际上，稍微了解货币知识的人应该知道，逆回购的周期大都是7天左右，属于短期货币操作。也就是央行在国庆节前投放了数千亿，借给银行用7天来安稳过节。等7天后，这数千亿基本就要收回去的。这只是正常节前的货币操作而已。本周，央行就持续多日都回到了100亿的节制日常货币操作状态，单单本周一就单日资金净回笼了1900亿元。那些高喊大放水的大V，这下子就都完全不吱声了。包括接下来央行如果实行降准，我个人估计舆论肯定又会沸腾，无数大V会跟7月份一样继续高呼要大放水。不过我个人认为，7月份降准后的这两个多月的货币市场表现，已经说明，降准并不代表央行要全面大放水。央行已经说过很多次，不搞大水漫灌，顶多就是精准滴灌，扶持中小微企业。至于房地产市场，更加是不可能重新回到宽松状态，顶多稍微不那么收紧而已。我们既要看央行怎么说，也要看央行怎么做。我个人认为，当前我们整体经济下行压力还是比较大，适度降准，来进行银行债务置换，是可以理解的货币操作行为。这种情况下，降准释放的资金，主要只是帮银行进行债务置换，所以对M2数据影响不会太大。在当前全球通胀失控加剧，原材料价格暴涨、能源价格暴涨，我们面临严重的输入性通胀。这种情况下，我们不太可能去全面大放水，这一点，我建议大家不要抱有太不切实际的幻想。（2）美国9月通胀高于预期再来说说美国的通胀问题。今天晚上8点半，美国公布了最新的9月份CPI数据，是同比增长5.4%，高于市场预期的5.3%，比上个月小幅增长。美国9月份CPI数据保持增长态势，是超出很多人预期。因为9月份虽然能源价格暴涨，但这还不会直接反映在9月份CPI数据，而是要反应在10月份CPI数据。美国从今年3月份通胀率首次突破2%以来，已经连续5个月通胀率高于5%。这已经戳破美联储关于“通胀是暂时”的谎言。但十分可笑的是，美国财长耶伦，今天还特意站出来给“通胀暂时论”加一层遮羞布。

耶伦说“美国的高通胀是暂时的，同时预计未来几个月将出现商品短缺的问题”。
我们正常人看到这句话，都会觉得是前后矛盾。但耶伦和美联储这些人，就是能理直气壮的说出来。因为我们理解的“暂时”跟他们所理解的“暂时”是不一样的。美联储鲍威尔在今年初说通胀是暂时的时候，对暂时的定义还是只有几个月，认为几个月后通胀就会回落。但在通胀持续大半年后，鲍威尔就改口了，把通胀是暂时的这个暂时，定义为1-2年内也是暂时的。也就是通胀即使持续个1-2年，后面回落了，那么这个通胀也是暂时的。这不是脱裤子放屁吗？完全就是废话。谁不知道通胀早晚会回落。哪怕上世纪70年代的大通胀，一般也是持续2-3年，会回落1-2年，再持续个2-3年，前后也就持续个10年。按照美联储对暂时的定义，上世纪70年代的大通胀，也一样是暂时的。但这种暂时，除了给美国当遮羞布，有任何意义吗？美联储现在这些人，在说到通胀问题是，都把通胀原因归咎于疫情、供应链紊乱、经济复苏导致需求增加等等。但唯独美联储没有一个人敢承认，美联储过去18个月的疯狂大印钞跟当前全球通胀之间的关联，甚至还不断否认这种观念。这种把头埋进沙子里当鸵鸟的行为，是完全自欺欺人的。美国一边通过疯狂印钞，对全世界大水漫灌，疯狂把通胀输出到全世界。美国还一边贼喊捉贼，污蔑我们输出通胀，还污蔑俄罗斯故意提高能源价格，导致能源危机出现。但实际上，我们面对当前原材料价格暴涨、电力资源紧张、能源价格暴涨的局面，只是市场经济很自然的把通胀挡回美国。当前我们处于历史高位的PPI，并没有传导到我们国内的CPI，是得益于我们坚持没有跟随美联储大放水。从而把美国对我们输入的通胀，挡回美国。这就是我去年底说过的对美国反向输入性通胀。我们没有故意对美国输入通胀，这只是美国自己疯狂大印钞之后，我们把通胀挡回美国而已。全球能源危机也是同理，美国是世界前三的石油出口国和天然气出口国，再加上美国有金融霸权，华尔街资本在国际大宗商品期货市场是呼风唤雨，对国际油价和天然气价格，有着非常大的影响。全球能源危机的形成因素是非常多的，是多方面因素共同叠加导致的一个罕见结果，我在过去半个月已经跟大家分析过很多。包括欧洲今年普遍缺风、今年1月份欧美经历的世纪寒冬、欧洲过于激进的能源转型，导致新能源发电大幅度下降的时候，不得不紧急大幅度增加对天然气和煤炭的需求，导致国际能源市场供需失衡，从而让能源价格暴涨。但很显然，美联储过去18个月的疯狂印钞，让华尔街资本手握着泛滥的美元，在借助这一系列因素，疯狂炒作能源价格、炒作大宗商品价格。所以，美国的疯狂印钞，是当前全球通胀失控，能源危机的最根本原因，也是最直接的推手。美国通过疯狂大印钞，把通胀输出到全世界。世界所有国家，都有权利把通胀挡回美国。当然，并不是所有国家都有这个能力把通胀挡回美国，这使得现在很多国家都在遭受高通胀的反噬，严重阻碍其经济发展，迫使这些国家不得不提前加息。今年已经有13个国家进行加息。除了俄罗斯、巴西、墨西哥这些新兴市场国家。还包括韩国、波兰、新西兰、挪威这些发达国家。美国不负责任的大印钞，叠加疫情这个百年大变数，直接让从2018年就开始有滞胀隐患的世界经济，加速进入到这样的滞胀危机之中。面对这样的滞胀危机，很多人都想到了上世纪70年代的大滞胀。二者确实有很多相似之处，但也有很多不同之处。从当前全球能源危机，已经隐约有一些传导到世界经济危机的迹象，关于这中间的传导过程，我有时间会专门来单独分析一下。大家需要提高警惕，在当前这个多事之秋，面对这样一个滞胀隐患，还是要多一些风险意识，不能太过于盲目激进。（3）美国今冬通胀将失控晚上我刚看到一个新闻。

要是国际油价飙升突破100美元，当前世界各国的通胀都得爆炸。
这里不得不说，普京还真是能下得一手好棋的人。当然，普京肯定要把导致能源危机的这口黑锅从身上甩下去。因为美国才是导致这场全球能源危机的元凶。所以普京一直强调没有把能源作为武器，不会限制石油产量推升油价暴涨。但是呢，在美联储疯狂印钞，导致全球大宗商品价格暴涨之后，普京在这样一个大环境已经形成的情况下，有没有去因势利导，把这样的局面引导到对俄罗斯有利的结果。这个我认为普京有进行因势利导的推波助澜行为，可能性还是很大的。至于普京主观上有没有更加超前的想法，就属于见仁见智的问题，而且这个也没办法证伪，现在英美等国指责俄罗斯故意导致能源危机，纯属诛心言论，并没有任何证据，所以意义并不大。重要的是当前这样一个局面，可能产生的后果，很可能是世界各国所无法承受的。美国当前正在经历最严重的港口堵塞。这是因为，美国圣诞采购潮，大量集装箱船蜂拥到美国港口。
在往常正常年份这都不算什么事。但今年美国供应链紊乱，严重依赖于进口，再加上持续数月的港口堵塞，让这一波美国圣诞商品采购，陷入大拥堵状态。当前美国各大零售巨头，都发出涨价警告和缺货警告。就连耶伦今天也不得不承认未来数周美国可能出现商品短缺。一旦商品短缺，这价格还不涨到天上去。叠加美国今年很可能会继续面临一个世纪寒冬，以当前欧美的天然气库存，到时候天然气价格岂不是还得继续狂飙突进？能源价格暴涨，商品短缺，这些问题，都会持续到圣诞节。所以，美国当前徘徊在5%左右的通胀率，恐怕从下个月开始就会狂飙突进，所以今年冬天美国10年期国债收益率可能会出现一波暴涨，突破1.8%，甚至突破2%都不奇怪，这意味着而美国国债市场将出现一波价格暴跌，出现比较壮观的抛售潮。而美国10年期国债收益率，是全球金融资产定价之锚。一旦美国国债市场出现这种恐慌式抛售，会对美国金融市场造成巨大冲击。这恐怕才是美国如此着急找我们见面的主要原因。说白了，就是想找个大金主，来替换美联储的无限QE，让美联储能够缩减QE喘口气。美国既不想让国债市场崩盘，还想让美联储缩减QE来维持美元信用，又想提高债务上限，来让美国政府大幅度发债维持经济运行。就美国现在这种“好事占尽、坏事做绝”的心理和行为。想找人接盘？让他们去做春秋大梦吧。