文丨瑞·达利欧

编辑丨李健



全球最大对冲基金桥水创始人瑞·达利欧日前在个人社交账户上发表了一篇最新观点文章，标题为《2024：危机边缘的关键一年》。

如标题所述，达利欧认为2024年有很多因素都处在高风险的范围内。他明确表示，有20%的概率2024年的美国会结束民主，并将世界带向冲突的边缘，就像1914年、1929年、1939年、1941年那样。“这个概率太高了，让我感到不安。”

他指出，在历史的每一个大循环弧线中，虽然大多数年份逐渐变得无足轻重，但有一些年份，例如，1914年、1917年、1918年、1929年、1933年、1939年、1941年、1944年、1971年、1982年、1989年、1991年、2001年、2008年、2020年脱颖而出。2024年可能是其中一个引人注目的年份。

达利欧表示，历史是由五个相互关联的因素影响的，分别是：一，债务/货币/经济体系运行得如何；二，国家内部秩序(系统)如何影响国内人民的合作；三，世界秩序(体系)如何影响各国之间的合作；四，自然的力量；五，人类发明新的、更好的方法和技术的能力。

重要的是，在2024年，上述五种力量都处在变化或接近变化的边缘。



未来10年 美国发生内战的概率为50%
达利欧认为，如果单独考虑第一个因素的话，未来一年发生风险的概率是中等偏低的，如果与其他四个因素相互作用，则风险是中等偏高的。

回顾过去五年，全球经历了一个巨大的短期债务——货币——经济周期，包括市场、经济和价格的大幅下跌。随着市场定价、通胀和实际增长接近均衡水平，这场紧缩已经接近尾声。不过，通胀、经济增速和利率不会像市场预期的那样乐观，仍值得关注。

相比之下，其他四种力量将影响贸易和监管、经济和军事，并更大地影响市场和经济。在达利欧看来，2024年最大的风险似乎来自内部和外部的重大冲突。他表示，“一如既往，这些冲突将围绕金钱和权力展开，谁将赢得这些冲突，将取决于竞争各方在应对这些冲突时所拥有的金钱、权力和智慧的多少。”

“我们先从内部冲突的力量说起”，达利欧认为，这是2024年最大的单一风险。“许多国家，尤其是美国，正在经历财富、价值观和权力的经典内部冲突。这些冲突发生的方式清楚地表明，它们处于大周期的经典第五阶段，也就是内战之前的阶段。在这个阶段，人们会站在一方或另一方，为自己的一方而激烈战斗，或者躲起来躲避战斗，很少有人为了共同利益深思熟虑。一个人是否有罪和无罪是由强烈固执己见的人来判断和判刑的，而不是基于司法系统。因此，这是一个民主秩序面临被破坏风险的时代。”

达利欧估计，未来10年，美国内战发生的风险约为50%，其中2024年是高风险的一年。



无论谁当美国总统

都将对经济、科技等带来重大影响
在达利欧看来，无论美国大选结果如何，其结果都将对市场、经济、国内秩序、世界秩序、地缘政治、气候及科技产生重大影响，因为双方对这些问题的看法非常不同。

例如，如果唐纳德·特朗普当选，他很有可能退出北约，对所有进口商品征收10%的关税，减少所得税和公司税，大幅减少监管，减少绿色倡议，推行更强硬的右翼政策，变得更加孤立主义和民族主义。如果拜登总统获胜，他将采取截然相反的政策。如果事情继续这样发展下去，选民们最终可能会面临这样一个问题:“如果被迫选择，你更喜欢哪个主义者？”无论如何，2024年将是决定美国秩序及其影响的关键的一年。



外部冲突在2024年是高风险
关于外部冲突，达利欧认为这是2024年的一个中高风险。

在经济和地缘政治上，世界各地都在发生着大国竞争，争夺的目标是市场份额和自然资源，如欧洲的重要性下降，而新兴的生产者和市场，如印度、ASEAN 国家和海湾合作委员会国家的重要性上升。

概括而言，趋势是：中国和美国是新兴的、令人兴奋的、尖端的行业的领导者，其他经济体是矿物等原料的供应商，如非洲和南美。

通过观察全球出口我们可以看到，中国作为全球竞争对手的崛起，在许多主要产品领域，中国现在是全球竞争对手(在许多情况下是全球领导者)——尤其是在汽车、工业机械和船舶等行业。在这一点上，中国只有少数几个领域还不是美国和欧洲的主要竞争对手(如飞机、制药和服务领域)。

达利欧的观点是，中美之间会非常努力地解决这些冲突，虽然看起来戏剧化，但不会导致可怕的暴力冲突。

更重要的是，俄罗斯——乌克兰冲突和以色列——哈马斯冲突存在蔓延的可能性，达利欧认为，它们不会蔓延的可能性约为 70%，因为所有的大国和中等强国，包括以色列、伊朗和海湾合作委员会国家——比如美国和中国——都不想跨越相互保证毁灭的边缘。

基于所有这些原因，达利欧认为这个因素的风险是中等偏高的。



因为厄尔尼诺现象 气候风险提高
为什么要研究自然的力量呢？达利欧给出的答案是：作为一名全球宏观投资者，我需要对气候变化有足够的了解，才能理解它的影响，这是无法回避的现实。

简而言之，气候变化既会导致坏的变化，如干旱和洪水，高温度带来的人口迁移，海洋温度上升和海平面上升等，也会带来好的变化，如加拿大等北部地区天气和收成的改善，北海航线的开辟等。但坏的、代价高昂的事情要比好事多得多，而它们将导致更多的投资和支出。

至于气候变化本身对 2024 年的影响，达利欧做了一个线性外推，因为厄尔尼诺现象，2024年的气候风险较高。



AI是2024年企业盈利的关键力量
达利欧认为，创造性的新技术的力量是人类最伟大的力量，“从来没有比这更好的力量”。

创造力由以下因素培育出来：1)良好的教育；2)资本市场，包括风险资本、私人市场和公共市场；3)人工智能等思维辅助工具，它们正在补充和增强人类的智慧。人类智慧的“涡轮增压”将对一切产生巨大影响。如下公式所示。

生产力的提高=有创造力的有才华的人一起工作得很好+金融资源+使他们能够进一步发展的技术(也称为创业精神)。

达利欧认为，2024年将是科技力量的关键一年。“与所有强大的新技术一样，AI也可能带来危害，比如让技术取代一些人的工作，同时增加其他人的财富。重要的是，2024年会是好是坏，将取决于人们彼此相处的好坏。历史表明，如果有明智的两党合作，所有这些事情都可以解决，从而产生和平与繁荣。”



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