小而美，是指规模小、但在特定领域有独特竞争优势的企业。

小是指营收规模在50亿元以下，美具体表现在三个方面——有核心竞争力、业绩高速增长、未来成长性高。

虽然不如贵州茅台、恒瑞医药、美的集团、宁德时代知名度高，但小而美更具成长性，反而蕴藏着更多投资机会。

比如医药企业澳华内镜、微芯生物，中药企业健民集团，还有华为汽车软件供应商光庭信息，以及医美界的锦波生物，这些可能很多人根本没关注到。

此外，还有盐津铺子，公司凭借高速增长的业绩和强悍的盈利能力，成为A股小而美的标杆！

那么，盐津铺子到底是干嘛的呢？

公司主营休闲食品，也是目前国内产品种类最多、品类最齐全的中式休闲零食企业之一。

辣卤零食、烘焙、深海零食是公司的核心业务，2023年营收占比分别是36.02%、15.23%、15.04%，合计贡献了66%的收入。


公司牛就牛在，产品多而且强，目前已经有“盐津铺子、31°鲜、大魔王、蛋皇、憨豆爸爸、蒟蒻满分、薯之惑”七大品牌，在消费市场很受欢迎。

2023年公司营收规模41亿元，符合小而美中“小”的特点。

那么，盐津铺子有哪些核心竞争力呢？

第一，自建生产线，成本低，盈利能力行业第一

国内上市的休闲食品企业一共21家，大多都是代工生产，比如三只松鼠、良品铺子。自建生产线的只有盐津铺子和洽洽食品，但洽洽食品主营瓜子，产品种类单一。

盐津铺子是唯一一家自建工厂、多品类的全产业链休闲食品企业。

根据2023年年报，公司现有4个生产基地，95%的零食都是自己生产，甚至还能给蜜雪冰城、绝味食品代工。自主生产不仅可以严格把控产品质量，还比代工成本低。

同样的产品，盐津铺子的价格大概是对手的70%甚至更低，成本优势突出。因此，公司的毛利率基本保持在35%附近，在可比公司中最高。


而且，随着销售重心从直营商超渠道转向经销和电商渠道，公司销售费用率也从2019年的24.57%下降到2023年12.53%，带动净利率从9.12%提升到12.47%，盈利能力明显增强。

2023年12.47%的净利率，同样在可比公司中第一。未来随着经销和电商收入占比提升，公司的净利率还有进一步增长的空间。


第二、营运能力强，总资产周转率行业第一

盐津铺子有自己的工厂，规模生产下具备协同效应，多种产品可以共用一条生产线，大幅提高了资产利用效率。

此外，公司全产业链布局，上游掌握原材料供应，库存周转效率高；对下游经销商有绝对话语权，款到发货，应收账款周转速度快。

强大的营运能力，驱动公司总资产周转率从2019年的0.99次提高到2023年的1.55次，2023年行业排名第一。

而且，盐津铺子是唯一一家总资产周转率持续提升的休闲食品企业，从某种意义上说，自建工厂已经成为公司的护城河，并为公司持续赋能。





我们知道，ROE=净利率*总资产周转率*资产负债率，它衡量的是公司的赚钱能力。

在净利率和总资产周转率的驱动下，2019年以来公司ROE一直高于18%，并在2023年达到了38.92%，超过了茅台、格力、伊利股份等超级行业龙头，非常强悍。

看官别走，点个关注：洞察经济趋势，把握投资机会！


小象说财
洞察经济趋势，把握投资机会！
288篇原创内容
公众号
不仅如此，得益于强悍的盈利能力和营运能力，公司近几年的业绩高速增长。

2019年到2023年，公司营业收入从13.99亿元增加到41.15亿元，年复合增速30.96%。

净利润方面，2021年由于渠道变革，净利润出现短暂下滑。不过转型效果非常好，2021年到2023年，净利润从1.51亿元增加到5.06亿元，增幅高达235.1%。



2024年一季报显示，公司归母净利润在1.5亿元到1.7亿元之间，同比增长34.5%到52.4%，成长性不减！

那么，公司未来的成长空间还有多大呢？

休闲食品没有技术壁垒，公司成长性主要看行业规模、渠道和产品优势。

首先，休闲食品赛道万亿市场空间。

统计数据显示，2023年我国休闲食品行业市场规模约16111亿元，预计2025年市场规模将达到18769亿元，2023到2025年年复合增速7.9%，具备典型的成长特征。


行业市场规模庞大，未来2年增量空间超过2600亿元。而休闲食品行业目前是充分竞争状态，盐津铺子自主生产、产品种类更齐全，在市场竞争中处于优势地位。

其次，公司在零食量贩渠道有先发优势。

休闲食品行业经历了大流通主导、品牌连锁化、电商爆发三个阶段，目前正处于量贩崛起的新阶段。

零食量贩是直面消费者，专营休闲食品的新模式，相比传统渠道，有着高性价比、产品种类丰富、供应链简单的特点，最近几年开始井喷式增长。

根据新经销数据，2017-2023年，我国零食量贩门店数量从1250家增加到2.3万家，2023年同比增速超过190%，预计2025年将突破5万家。


可以说，未来谁掌握零食量贩店，谁就不愁业绩。

而盐津铺子在这方面有先发优势，早在2021年就与零食很忙等头部企业达成合作，并在零食量贩渠道持续发力，2023年公司零食量贩渠道的收入占比已达20%。

还有一点是，公司产品入驻零食量贩店以后，就不会被轻易更换掉，还可以随着门店数量的扩张而增长。2022年和2023年高增长的业绩，其中就有零食量贩渠道的助力。

再次，公司新品增长势头迅猛。

2020年以来，盐津铺子前后培育了魔芋、果冻布丁、蛋类三个大单品。

2023年年报显示，魔芋、果冻布丁、蛋类零食的营收分别是4.76亿元、2.17亿元、3.19亿元，同比增速依次是84.95%、125.67%、594.25%，增长迅猛。



作为公司重点培养的大单品，魔芋和蛋类零食的销售目标都是10亿级别。依托现有的渠道，未来魔芋、果冻布丁、蛋类有望成为公司主要的业绩增长来源。

总结来看，盐津铺子规模虽小，但盈利能力强、营运能力强，依托于量贩零食渠道优势和新品放量，公司未来依然具备高成长性！

给大家推荐个超准的短线龙头玩家，擅长分析市场资金流向，快速锁定市场最强热点和龙头股，利用量化战法捕捉最强的热点龙头！

贴主:tx33385于2024_04_09 8:00:09编辑