摩根大通首席执行官戴蒙

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Gregory Zuckerman

2022年年中时，摩根大通(JPMorgan)首席执行官戴蒙(Jamie Dimon)曾警告，一场“飓风”即将袭击美国经济。
戴蒙当时在纽约的一次金融会议上说，这可能是“一场小飓风，也可能是超级飓风桑迪(Sandy)”。他表示：“你们最好做好准备。”

去年，桥水(Bridgewater Associates)创始人达利欧(Ray Dalio)预言会有一场“债务危机”。他此前已预言会有一场经济困境的“完美风暴” 。
包括DoubleLine的Jeffrey Gundlach和Rosenberg Research的David Rosenberg在内的知名投资者和经济学家也曾同样感到担忧，Gundlach去年3月曾表示，“几个月后”经济衰退就会到来。去年年初，一些经济学家曾预测2023年美国发生经济衰退的可能性为61%。

这些专家们的预测大错特错了。他们低估了美国政府刺激政策的影响以及消费者和企业的韧性。他们对美联储在不引发经济衰退的情况下降低通胀的能力过于怀疑。美国经济继续稳步增长。通胀率越来越接近美联储2%的目标，失业率维持在半个世纪以来的低点附近，美国股市也接近历史高点。

“我当时看空了美国经济，”达利欧在一次采访中说。“我判断错了。”
美联储加息让很多经济学家感到担忧，因为过去利率飙升后往往跟着经济衰退。

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戴蒙也在一次采访中说：“我还以为财政刺激政策的部分效应到现在就消失了。”

原本以为的方向

当时，这种悲观的预测颇有道理。从2022年3月到去年夏天，美联储进行了11次加息，目前的利率已达到23年来的最高水平。

过去，在利率大幅上调之后，曾发生经济衰退。此外，还出现了另一些经济衰退的迹象。美国国债的收益率曲线发生了倒挂，而且一直保持这种状态，这意味着短期美国国债的收益率高于长期美国国债。美国国内生产总值(GDP)增长速度出现了下降，通货膨胀则出现了飙升。就连美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)也曾表示，在不把美国经济推入衰退的情况下降低通胀（即人们希望实现的“软着陆”）难度很大。

当前的处境

那么到底发生了什么？许多人相对而言未因利率上升而受太大影响，比如在美联储加息前就锁定了低利率房贷的人，或者无贷一身轻的房主。

此外，的确，比起以往几十年的情况，美国政界人士以快得多的速度采取了行动，对经济施以援手。疫情相关多轮纾困资金的发放和其他支出计划让许多消费者和公司有了额外的现金，这助推了持续的支出。消费支出约占美国经济的70%。

“我判断错了，因为通常情况下，当利率提高时，会抑制私营部门需求和资产价格，导致放缓，但这并没有发生，” 达利欧说。“出现了财富的历史性转移：私营部门资产负债表大幅改善，政府资产负债表大幅恶化。”
桥水创始人达利欧怀疑，政府积累的所有债务会否重新给经济带来麻烦。

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戴蒙的一位发言人说，这位摩根大通首席执行官给出一系列可能性并加以权衡，但不做出预测。

与此同时，抗跌的股市和收益率升高的债券已产生积极的“财富效应”，这促进了消费者的消费，而不是推动他们缩减开支。

而且从历史上看，目前的利率确实没那么高：利率之所让人觉得很高了，是因为美国经历了一段很长的超低利率时期。

经济学家Ed Yardeni在过去两年里比大多数人都更乐观，他把上述名人的一些错误归因于对较高利率的过度担忧。

他说：“经济在当前利率水平下可以正常运转。”

事后看来，倒挂的收益率曲线等指标确实准确预测了一些严重的问题，比如去年的地区性银行危机。但美联储为银行业救火的行动很给力，问题没有蔓延到其他行业。

尚未走出困境

鉴于美联储暗示愿意在今年降息，经济软着陆的可能性似乎有所提高。经济学家们最近预计，明年出现经济衰退的可能性为39%，低于一年前预测的61%。

不过，一些之前曾预测经济将步入困境的经济学家表示，困难仍在路上。Gundlach最近预测今年美国将步入经济衰退，标普500指数将跌至3200点。该指数上周五收于5100点左右。Gundlach没有回应记者的置评请求。
疫情相关多轮纾困资金的发放和其他支出计划让许多消费者和公司有了额外的现金，这助推了持续的支出。

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Rosenberg则表示，经通胀调整后的美国国内总收入在过去一年中持平，就业市场比表面上看起来要弱，个人收入跟不上支出。他在接受采访时说，经济问题将在今年晚些时候明朗化。

Dalio说，关键问题在于，随着企业拥抱人工智能(AI)，生产率是否会继续提高，政府堆积的所有债务以及由此产生的必须的债务偿还，是否会重新困扰经济。根据美国国会预算办公室(Congressional Budget Office)的最新估算，预计未来十年美国政府将额外支付1.1万亿美元的利息。

至于戴蒙，他说他仍担心经济面临的严重问题，包括通胀率居高不下、地缘政治动荡、政府支出和债务增加等。他说，所谓的滞胀（即经济增长缓慢与不健康的通胀并存的现象）是一个令人担忧的问题。

戴蒙说，情况还不确定，他不会做出预测。