第五名 其他军工 65.9倍
其他军工主要指航空航天以及兵器之外的军工行业，行业有51家样本公司。2024年1月20日总市值为7074亿元。图6是2017年以来每年的行业净利润总额以及研发费用总额。2017年到2022年，净利润总额年复合增长率18.5%。
图6：其他军工行业的净利润与研发费用
2018年到2022年，行业研发费用总额逐年上升。2018年到2023年三季度，研发费用总额之和为469亿元，研发净利润比为70%，在十大看好行业中排名第七。
表11是兵器之外的军工行业2017年以来的一些基本情况统计，从表11可以看到如下信息。
表11: 兵器之外的军工行业基本情况统计（2017年-2023年三季度）
2017年行业净资产为1835亿元，2023年3季度行业净资产2866亿元，年复合增长率为8.07%；2017年行业总资产3869亿元，2023年3季度总资产5340亿元，年复合增长率为5.77%。行业杠杆率整体处于下降趋势中，从2017年的2.1，降到2023年的1.9。
行业ROE整体不高，2020年最高，为7.1%；2018年最低，为1.9%。2017年以来，行业ROE平均值为4.5%。
行业亏损企业比例从2017年的5.9%上升到2023年三季度的17.6%。但净利润中位数基本未变。2017年行业净利润中位数为0.81亿元；2023年前三季度中位数为0.62亿元，折合全年0.83亿元。
行业前5名在行业总利润中的占比从2021年开始明显上升，从41%上升到2023年接近60%的水平。
表12: 行业市值（2024年1月20日收盘价）前三名的基本情况
第四名 芯片 70.9倍
芯片是数字化世界的大脑，承担数据的收集、处理、传输、控制。芯片行业有94家样本公司，2024年1月20日总市值为19,247亿元。图7是2017年以来行业每年的净利润总额和研发费用总额。2017年到2022年，行业净利润总额年复合增长率为38.9%。
图7: 芯片行业的净利润与研发费用
从2018年开始，行业研发费用基本保持上升态势，2022年比2018年增长152%。行业研发净利润比为94.2%，在十大看好行业中排名第六。
表13是芯片行业2017年以来的一些基本情况统计，从表13可以看到如下信息。
表13:芯片行业基本情况统计（2017年-2023年三季度）
2017年行业净资产为1627亿元，2023年3季度行业净资产7350亿元，年复合增长率为30%；2017年行业总资产3199亿元，2023年3季度总资产11820亿元，年复合增长率为25.5%。行业杠杆率在2017年-2020年不断下降，2020年之后基本保持在1.6倍。
行业ROE方面，2021年最高，为10.4%；2018年最低，为3.9%。2017年以来，行业ROE平均值为6.3%。
2020年和2021年是芯片行业的好日子，行业亏损率为1%和0%，此时前5的公司净利润占比为历年最低。经历产能快速扩张之后，2023年芯片行业进入低谷，行业亏损率超过30%，而行业前5名的总利润占比超过了50%。困难时期，头部企业的日子总是相对好过一些。
2017年行业净利润中位数为0.53亿元，2023年前三季度中位数为0.8亿元，折合全年1.07亿元，比2017年增长了100%。2023年芯片行业虽然处于低谷，但行业中游水平的企业盈利却比2017年大幅上升了。
芯片行业值得长期看好，因为有两个长期不变：一是万物互联、万物智能的长期趋势不变；二是电子产品中的芯片含量持续增长的长期趋势不变。
中国是全球最大的芯片消费市场，但现有产业规模和技术能力与实际需求不相匹配。中国头部的芯片企业，在国际市场中市占率仍然很低。随着物联网、智能制造等新一轮科技创新的推动，芯片行业存在较大的成长空间。
表14: 行业市值（2024年1月20日收盘价）前三名的基本情况
第三名 行业应用软件 74.7倍
行业应用软件包括金融业软件，工业软件等，而工业软件又可以分为研发设计类、生产制造类、经营管理类、运维服务类等。行业应用软件行业有185家样本公司，2024年1月20日总市值为11,045亿元。图8显示了2017年以来，行业每年的净利润总额和研发费用总额。2017年到2022年，行业净利润总额增长率为-22.5%。
图8: 行业应用软件行业的净利润与研发费用
从2018年开始，行业研发费用保持上升态势，2022年比2018年增长73.6%。行业研发净利润比为212.9%，在十大看好行业中排名第二。
表15是行业应用软件行业2017年以来的一些基本情况统计，从表15可以看到如下信息。
表15: 行业应用软件行业基本情况统计（2017年-2023年三季度）
2017年行业净资产为2553亿元，2023年3季度行业净资产4220亿元，年复合增长率为9.14%；2017年行业总资产4046亿元，2023年3季度总资产6777亿元，年复合增长率为9.39%。行业杠杆率基本保持不变，维持在1.6左右。
行业ROE方面，从2017年ROE整体处于下降态势，从7.9%降到目前不足2%。2017年以来，应用软件行业竞争愈发激烈，亏损企业比例不断显著上升：2017年为2.7%，2022年突破30%，2023年三季度更是达到38.9%。
2017年行业净利润中位数为0.58亿元，2023年前三季度中位数为0.13亿元，折合全年0.17亿元。行业中游的公司，盈利能力大幅下降。
2022年和2023年，行业前5名基本稳定，它们在行业总利润中的占比大幅上升，不是因为前5名的盈利大幅提高，而是由于行业整体利润下跌到不足2021年的一半。
行业应用软件行业的“新时期市盈率”高达74.7倍，说明即使面临如此艰难的现状，市场对行业前景仍然比较乐观。的确，软件和信息技术服务业是我国的短板，也是国家大力扶持的行业。软件和信息技术服务业前景广阔，不会持续衰退。
表16: 行业市值（2024年1月20日收盘价）前三名的基本情况
第二名 专用计算机设备 77.2倍
专用计算器设备是用于执行特定任务或运行特定应用程序的计算机设备，而通用计算机可以处理各种类型的任务或程序。
专用计算器设备的优势在于它们可以针对特定的任务进行优化，通常具有更高的性能、更低的功耗和更高的可靠性。专用计算机设备包括金融POS设备、自动柜员机、工业控制机等等。
行业有46家样本公司，2024年1月20日总市值为2668亿元。图9是2017年以来每年的行业净利润总额以及研发费用总额。2017年到2022年，行业净利润总额从47亿元，降低到3亿元。
图9: 专用计算机设备行业的净利润与研发费用
尽管有些年份专用计算器设备行业净利润大幅下降，但研发费用几乎每年都在增加。行业研发净利润率为195.8%，在十大看好行业中排名第三。
表18是专用计算机设备行业2017年以来的一些基本情况统计，从表18可以看到如下信息。
表18: 专用计算机设备行业基本情况统计（2017年-2023年三季度）
2017年行业净资产为550亿元，2023年3季度行业净资产893亿元，年复合增长率为8.8%；2017年行业总资产836亿元，2023年3季度总资产1400亿元，年复合增长率为9.39%。
行业ROE，2019年最高，为10.3%；2022年最低，为0.3%。2017年以来，行业ROE平均值为5%。
2019年以来，行业亏损率不断攀升，2022年突破30%，2023年前三季度更是接近40%。同时，行业中游公司的盈利能力大幅下降。2017年行业净利润中位数为0.54亿元；2023年前三季度行业净利润中位数为0.14亿元，折合全年0.19亿。
2022年和2023年，行业前5名基本稳定，它们在行业总利润中的占比大幅上升，这不是因为前5名的盈利大幅提高，而是由于行业整体利润大幅下跌。
2020年以来，专用计算机设备行业陷入低谷。但随着各行业的发展和技术的进步，对于特定任务的需求会不断增加，专用计算器设备可以满足这些特定需求。工业自动化、物联网、人工智能、医疗设备等领域对于定制化计算的需求必然日益增加。所以，投资者对这个行业的未来保持乐观。
表18: 行业市值（2024年1月20日收盘价）前三名的基本情况
第一名 云服务 83.2倍
云服务行业通过网络给用户提供计算能力、存储空间、数据库、应用程序等资源。云服务行业有41家样本公司，2024年1月20日总市值为6250亿元。图10是2017年以来每年的行业净利润总额以及研发费用总额。2017年到2022年，净利润总额复合增长率为4.3%。
图10: 云服务行业的净利润与研发费用
2018年到2023年三季度，行业研发费用都大幅高于净利润。这些年的研发费用加总为732亿元，研发净利润比为167%，在十大看好行业中排名第四。
表19是云服务行业2017年以来的一些基本情况统计，从表19可以看到如下信息。
表19: 云服务行业基本情况统计（2017年-2023年三季度）
2017年行业净资产为750亿元，2023年3季度行业净资产1717亿元，年复合增长率为15.5%；2017年行业总资产1620亿元，2023年3季度总资产3134亿元，年复合增长率为12.2%。行业杠杆率逐年下降，从2017年的2.2倍逐年降低到2023年三季度的1.8倍。
行业ROE方面，2017年最高，为9.2%，之后逐步下降至2023年4.5%（全年折算）。2017年以来，行业ROE平均值为6.6%。
从2017年以来，行业亏损企业比例保持上升态势，从4.9%上升为29.3%。行业净利润中位数略有上升。2017年行业净利润中位数为0.6亿元，2023年前三季度行业净利润中位数为0.5亿元，折合全年0.67亿元。
从前五名净利润占比看，2020年是行业低谷，前五名净利润占全行业的94%。2022年和2023年行业又一次进入低谷，2023年占比接近90%。
伴随数字化转型，以及人工智能的发展，企业对灵活、可扩展的计算资源和服务的需求会不断增加。云服务提供了即时、按需的计算资源，丰富的开发工具和服务，帮助企业快速响应业务需求，提高敏捷性和竞争力。虽然中国云服务行业短期内面临各种困难，但行业前景非常广阔与确定。
表20: 行业市值（2024年1月20日收盘价）前三名的基本情况
写在最后
图11: 十大看好行业
公司市盈率和行业市盈率，都会随着股价变化而变化。本文采用的“新阶段行业市盈率”也是如此。但是，在较短时间内，比如一年，各行业的“新阶段市盈率”排序相对稳定。因此，这个指标可以反映投资者在一段时间内对各行业前景的看法。
我们利用2024年1月20日的计算结果排序，选出了十大被看好行业。从2017年以来的数据看，十大行业中某些行业的盈利情况并不优秀。而且有些行业的净资产扩张速度甚至低于A股整体（A股整体约为10%）。
这说明，投资者看重的不仅仅是历史上的净利润、净资产等数据。所谓前景看好，部分与历史和现在有关，但更与未来有关。
当然，投资者的观点并非一成不变。等到2024年底，我们再计算排序，看看投资者看好的行业有没有变化。
作者为《财经》产业研究中心研究员，编辑：刘建中

贴主:北望中原于2024_03_10 21:13:56编辑