美股 “七巨头”、欧股 “十一骑士”、日股 “七武士”—— 随着华尔街越来越擅长于用 “标签化” 的形式，讲述资本市场上的热门 “故事”，越来越多拥有相似题材或有着优异股价、业绩表现的公司，如今正被捆绑在一起，并吸引着投资者的目光。

而其中，最著名的无疑莫过于美股 “七巨头”！

美股 “七巨头”(Magnificent 7) 的说法最早出自于美银分析师 Michael Hartnett 之口。该机构根据企业的市场领导地位、技术影响力，以及消费者行为和经济趋势的变化，为七家拥有健康的资产负债表，而且经营稳定、持续获利的美国科技企业，冠上了 “七巨头” 之名。

这 “七巨头” 分别是：谷歌母公司 Alphabet、亚马逊、苹果、Meta、微软、英伟达和特斯拉，业务主要集中在人工智能、云计算、网络零售、软件服务、电动汽车等领域，而它们的市值合计高达逾 13 万亿美元。

根据美国银行的数据，这七只股票目前占到了标普 500 指数总市值的近三分之一。

不过，与去年这 “七巨头” 无一例外呈现大涨相比，年内迄今，这七只巨头的股价其实呈现出了较为明显的分化走势 —— 若以股价涨跌幅来进行划分，几乎可以切割为三个梯队：


第一梯队毫无悬念，独属于年内涨幅在 “七巨头” 乃至整体标普 500 指数中都 “遥遥领先” 的英伟达，这个 AI 时代的 “卖铲人”，年内涨幅已超过了 87%，在标普 500 指数中几乎没有任何对手；

第二梯队由另外三只年内上涨的 “巨头” 组成 —— 它们分别是 Meta (+44.7%)、亚马逊 (+16.3%) 和微软 (+8.8%)。它们在今年的涨幅虽然比不上英伟达，但依然相对强势地跑赢了美股大盘；

而第三梯队则无疑由年内迄今下跌的 “巨头” 构成 —— 它们分别是谷歌 (-4.04%)、苹果 (-12.22%) 和特斯拉 (-28.10%)。这三家巨头在去年股价大涨后，如今都遇到了各自的瓶颈和新的利空，尤其是跌幅最大的特斯拉，眼下坊间已不断浮现出将其踢出 “七巨头” 阵营的呼声。

“七巨头” 年内的差异从何而来？

颇有意思的是，从远期市盈率来看，目前 “七巨头” 中最高的两家，分别是年内涨跌幅一尾一头的特斯拉和英伟达。不过，在许多投资者的眼中，当前却会深有特斯拉还没跌够，英伟达还没涨够的感觉……


而从某种意义上说，今年 “七巨头” 的表现之所以存在如此巨头的差异，一个最被人们广为提及的原因，无疑仍是 AI……

对投资者而言，像英伟达和 Meta 这样的公司显然是人工智能交易的坚定组成部分。在为 OpenAI 的 ChatGPT 等大型语言模型提供动力的技术方面，英伟达更是将自己定位为 “唯一的玩家”。

这只被高盛誉为 “地球上最重要的” 股票，在上月刚刚以出色的业绩表现打赢了 “地球保卫战”。在截至 1 月 28 日的 2024 财年第四财季，英伟达营收创纪录地达到了 221 亿美元，同比增长 265%；全财年的营收也创历史新高，为 609 亿美元，增长 126%。在利润上，该公司季度净利润录得 122.85 亿美元，同比增长 769%；调整后每股收益为 5.16 美元，同比增长 486%，均创历史新高。

与此同时，META 的 AI 雄心也在凸显，未来或将持续训练 Llama 迭代，2024 年还将大力投资 AI 芯片，资本开支有望增长 23%。该公司目前正在训练 Llama 3，未来还会继续研发并训练 Llama 5、6、7 等，持续发展全领域通用人工智能。

而微软和亚马逊的上涨背后，也有着类似的底气。微软在去年四季度的营收超过市场预期，AI 持续带动 Azure 云业务增长，公司认为 2024 年 AI 将成为每台 Windows PC 的首要部分，Copilot 功能有望持续部署；亚马逊 Q4 营收也超过预期，公司预计 2024 年资本开支有望同比增长，其中约 60% 开支或继续用于支持 AWS 云业务。亚马逊对 AI 的持续投资有望带动 AI 算力产业链的发展。


（自 ChatGPT 问世以来的七巨头和美股表现）

相比之下，谷歌、苹果和特斯拉，则陷入了各自的困境之中。


虽然谷歌身上也同样具有着浓厚的 AI 标签，但令人深感难堪的无疑是其大模型的频繁出错，尤其是 OpenAI 旗下的 Sora 率先推动 AI 视频进入全新时代的背景下。谷歌一度因 “绘制不出白人” 而停止了 Gemini 运行生成人物图像的功能，这甚至令长期退居幕后的谷歌联合创始人谢尔盖・布林也看不下去，公开直言 Gemini 图像生成功能 “翻车得很彻底”。

而相比谷歌，苹果与特斯拉的问题则无疑更为严重。上月末，苹果宣布决定放弃始于 2014 年的汽车研发项目 —— 泰坦计划（Project Titan），相关人员将部分调整至人工智能研发部门。此后，苹果首席执行官库克在年度股东大会上表示，计划在今年晚些时候披露更多关于使用生成人工智能的计划，进一步加入这场行业热潮中。

然而，这姗姗来迟的转变本身就意味着苹果在 AI 布局上的滞后。迄今，在三星等竞争对手积极推出 AI 手机之际，苹果仍未能公布过在 AI 领域任何跨时代的产品。而其主要的智能手机业务，在中国市场上的份额也正在不断被蚕食。天风国际证券分析师郭明錤近日就警告，倘若苹果在年内无法推出优于市场预期的生成式 AI 服务，其市值恐被英伟达超越。目前，两者的市值差已缩窄至 3000 亿美元。


在特斯拉方面，尽管该公司过去一年间售价已一降再降，但电动汽车需求的放缓似乎已经成为大势所趋。曾看涨特斯拉的摩根士丹利分析师 Adam Jonas 在近期报告中警告，如果按公认会计原则计算，特斯拉的汽车业务将录得亏损的话，“可能就是今年”。

目前，分析师已将特斯拉今年销量预期下调至 200 万辆以下，同比增长略高于 10%。过去 12 个月，特斯拉股价下跌 8%。同期，标普 500 指数则上涨了约 26%。

华尔街如何看待 “七巨头” 前景？

整体来看，美股 “七巨头” 在开年以来的分化走势，其实也已经在华尔街投行对七只公司的评级中有所凸显。以下是业内统计的对美股七巨头的具体评级情况：

在过去三个月，至少有 41 家券商机构给出过英伟达评级，其中 39 家建议买入，2 家建议持有。对未来 12 个月的平均目标价预估为 893.86 美元，最高预估为 1200 美元，最低预估为 608.40 美元。


在过去三个月，至少有 43 家券商机构给出过 Meta 评级，其中 40 家建议买入，2 家建议持有，1 家建议卖出。对未来 12 个月的平均目标价预估为 528.80 美元，最高预估为 575 美元，最低预估为 430 美元。


在过去三个月，至少有 41 家券商机构给出过亚马逊评级，全部建议买入。对未来 12 个月的平均目标价预估为 208.48 美元，最高预估为 230 美元，最低预估为 175 美元。


在过去三个月，至少有 33 家券商机构给出过微软评级，其中 31 家建议买入，1 家建议持有，1 家建议卖出。对未来 12 个月的平均目标价预估为 469.34 美元，最高预估为 600 美元，最低预估为 440 美元。


在过去三个月，至少有 37 家券商机构给出过谷歌 A 评级，其中 29 家建议买入，8 家建议持有。对未来 12 个月的平均目标价预估为 164.59 美元，最高预估为 180 美元，最低预估为 141 美元。


在过去三个月，至少有 26 家券商机构给出过苹果评级，其中 16 家建议买入，9 家建议持有，1 家建议卖出。对未来 12 个月的平均目标价预估为 205.07 美元，最高预估为 250 美元，最低预估为 158 美元。


在过去三个月，至少有 35 家券商机构给出过特斯拉评级，其中 11 家建议买入，19 家建议持有，5 家建议卖出。对未来 12 个月的平均目标价预估为 210.78 美元，最高预估为 320 美元，最低预估为 23.53 美元。


未来美股 “执牛耳者” 还会仅限于 “七巨头” 吗？

事实上，从 20 世纪 70 年代初备受追捧的 “漂亮 50”，到世纪之交互联网热潮时的 “四骑士”(思科、英特尔、戴尔和微软)，再到近几年来陆续流行的 FANG、FAANG、FAAMG、MAMAA 乃至眼下的 “七巨头”，美股市场上的流行元素，向来并非是一成不变的。

而眼下 “七巨头” 所展露出的分歧，无疑也抛出了一个疑问：属于 “七巨头” 的时代还能维系多久？

金融经纪公司 Jones Trading 首席市场策略师 Mike O’Rourke 近日在一份题为《七巨头时代安息吧》（R.I.P the Magnificent Seven Era）的报告中便已预计，该组合对股市的主导地位即将结束。O’Rourke 认为，虽然 “科技七巨头” 的标签不会这么快退役，但随着该组合继续看到不同的表现，很有可能会被重新命名。

萨托里基金创始人兼投资组合经理丹・奈尔斯也表示，该组合应该会只剩下英伟达、Meta、亚马逊和微软。

奈尔斯在接受采访时表示：“盈利在挣扎，他们遇到了竞争问题，我认为你可以从股价中看到这一点 —— 苹果、特斯拉今年都在下跌，谷歌的表现也落后于市场。”

从历史上看，热门个股不断退出股市赢家行列，并被新的赢家所取代，这是金融市场固有的过程。已故奥地利经济学家 Joseph Schumpeter 将此称为 “创造性破坏” 理论 —— 每一次大规模的创新都淘汰旧的技术和生产体系，并建立起新的生产体系，并坚持认为这是推动经济发展的创新的重要附带产物。

Element Pointe Family Office 首席投资官 Carlos Dominguez 就认为，“你有理由说苹果公司可能估值偏高，对我而言，这是我在‘七巨头’中最不看好的股票之一。我会认为苹果公司和特斯拉将掉队 —— 我认为特斯拉是一只了不起的股票，但我认为获得最佳回报的机会已经过去了。”

而从年内的走势中也不难发现，“七巨头” 公司的同质化程度远远低于其共同的绰号所暗示的水平。从构建投资组合的角度来看，科技 “七巨头” 也不够理想，这七只股票高度集中在三个板块 —— 信息技术、通信服务和非必需消费品。去年没有金融股、能源股或工业股挤进前七名，投资分散化不足。


不少业内人士目前也已经在寻找部分 “七巨头” 的替代品。例如，减肥药赛道的光明前景，在未来是否会取代特斯拉背后逐渐熄火的美国新能源热潮。

尽管英伟达对 “小散们” 说仍是一块吸金石，但实际上从上周开始，他们的注意力已经转移到了礼来、辉瑞等大型制药公司上来。在减肥药热度的持续加持下，包括礼来和诺和诺德在内的制药公司近来股价也大涨，目前礼来的市值也已大幅高于了特斯拉！

来源：财联社