#美股
2023-12-02 09:53:18
市场观察的分析说，12 月份美国股市上涨的概率为十分之七。虽然这似乎是在预测牛市将至少再持续一个月，但实际上反映了一个每年都存在的几率。

无论我们是处于牛市还是熊市，道琼斯工业平均指数在 12 月份上涨的概率约为 70%。此外，这些几率并不会受到股市估值是否过高的明显影响。

根据目前的一些指标来看，美股估值是过高的。

上图根据道指自 1896 年创立以来的表现，总结了这些概率。在 95% 的置信水平下（注，这句话的意思是，对这个猜测非常有信心，但仍然留有一定的可能性猜测是错误的，等于是说有95%的把握结论是对的），图表中各栏之间的差异都不显著，而统计学家在判断一种模式是否真实时通常使用这种置信水平。

为了说明我们如何从之前的走势中，无法洞察 12 月的走向，请看下面的例子：

2000 年是互联网泡沫破灭的一年，截至当年 11 月，市场的全年回报率令人沮丧，亏损约 10%。但 12 月份道指却上涨了 3.6%。

但是，在 11 月份回报率糟糕的年份，市场在 12 月份并不总是反弹。去年，即 2022 年，截至 11 月 30 日，市场下跌了近 5%，道指在 12 月份又下跌了 4.2%。

市场在整个 11 月份录得收益的年份也不例外。例如，在 2007 年，道指截至 11 月份的全年涨幅为 7.3%，但在 12 月份却下跌了 0.8%，当时正值 2007-2009 年熊市的开始。

但道指在 11 月份上涨的年份，市场并不总是下跌。2021 年，道指在 11 月份上涨了 12.7%，12 月份又上涨了 5.4%。

您可能想知道这些结果对可能出现的 "圣诞老人反弹（ 圣诞行情）"意味着什么。

答案是没有什么影响，因为唯一真正存在的圣诞反弹只发生在 12 月份的最后几个交易日。虽然在这些交易时段，市场看起来确实有上涨的趋势，但这种小幅上涨并不足以保证整个月都会赚钱。换句话说，即使在这些时段你观察到了股市上涨的模式，但这并不意味着这个模式足够强大，能够让你整个月都稳赚不赔。

在华尔街这样一个高效率的市场中，12 月份的走向，将取决于事态发展的结果是好于还是坏于当前的一致预期。这谁也说不准，因为如果我们预先知道，那么股票价格就会反映出这些信息。

这就是宏观经济预测如此困难的原因。在过去十年中，专注于宏观预测的对冲基金的平均表现只有标准普尔 500指数的一半，甚至不如不依赖宏观预测的对冲基金。

这并不像看上去那么令人沮丧。因为未来如此不确定，股市上涨的几率必须足够高，才能激励投资者承担这种风险。这就是为什么 12 月份股市上涨的概率为十之七的真正原因。