忽略了当下的风险要高得多。
彭博报道说，对美股的过度看涨情绪已经开始让一些分析人士担心。

特朗普新政府强势上任，立即将大规模驱逐无证移民和威胁引发全球贸易战列为优先事项。与此同时，欧洲和中东地区的冲突仍在持续。随着美国经济面临新一轮通胀风险，债券交易者正在减少基于利率下降的投资。

尽管存在这些风险，投资者似乎并未受到太大影响。标普500指数本周再创历史新高。交易者也在涌入市场中最具风险的领域，小型股的罗素2000指数在过去两周的表现，几乎是标普500指数的两倍，并接近2021年以来的首次纪录新高。

与此同时，Cboe波动率指数（VIX恐慌指数）处于历史上通常表明交易者心态平和的水平。

面对担忧，市场表现出的乐观情绪甚至让一些华尔街专家感到意外。而在他们看来，这种乐观也是一个警示信号。

“我最担忧的问题之一是极端的看涨情绪，而我们确实看到了这种迹象。”财富联盟总裁兼管理董事埃里克·迪顿说，“历史告诉我们，当投资者过于看涨，所有人都进入市场时，问题是还有谁会接盘？”

今年，标普500指数已经创下53次新高，平均每五天就有一次。然而，市场过度亢奋的迹象开始显现。

华尔街人士预计，在标普500指数在2023年和2024年连续实现超过20%的涨幅之后，明年将再次迎来两位数的增长。这种涨势历史上仅在互联网泡沫时期出现过。

家庭的股票持有量占总资产的比例创下新高，同时，预计未来12个月股票将上涨的美国人比例也达到历史最高水平。


根据美国银行的数据，散户客户在投资组合中持有大量股票，并且承担了更高的风险。

“投资者似乎几乎完全避开了任何风险规避的策略。”理查德伯恩斯坦投资顾问公司本周在发给客户的报告中写道。

近期，股市中的风险偏好情绪主要集中在小型股上。自特朗普胜选以来，这一在全年大部分时间表现落后的板块迅速赶上了大盘，目前2024年涨幅达到20%，而标普500指数的涨幅为26%。

由于新政府推行保护主义贸易策略，小型股有望受益，因为对国际市场的依赖最少。

问题在于，尽管基于新政府的“美国优先”政策，小型股上涨有一定逻辑，但这并都能说得通。

小型股的盈利前景并不理想，而关于特朗普政策将如何影响经济增长、通胀以及央行利率路径的不确定性正在增加。


小型公司对货币政策尤为敏感，因为它们通常依赖债务融资。而美联储已经表示将放缓未来降息的预期步伐。这对于被视为市场中风险最高的板块之一的小型股来说，并非理想的背景。

“用交易者的话来说，这类股票更适合短期追逐，而不是长期持有。”互动经纪公司首席策略师史蒂夫·索斯尼克说.

市场中其他风险点也开始浮现。半导体股，这两年来美国股市的领军者，正受到更严格的审视。支撑涨势的人工智能热潮开始降温。

同时，由于供应链的全球化特性，半导体制造商将成为任何贸易战的前沿阵地。

“虽然科技股在年初至今表现仍接近榜首，但在过去一个月和三个月内，表现接近垫底。”BTIG首席市场技术分析师乔纳森·克林斯基在写给客户的报告中说，“多头需要看到半导体股在此处企稳，以避免在2025年出现更大的崩盘。”

尽管如此，乐观主义者依然有理由保持信心。

他们指出，市场领导力量正在健康地扩展，来自非科技或非人工智能领域的股票逐渐接棒。此外，尽管估值偏高，但尚未达到泡沫顶点的水平。

标普500指数的10年年化回报率虽大幅攀升，但尚未到投资者考虑撤离的地步。

此外，人们还预期，特朗普政府计划的企业税下调、更宽松的监管政策，以及对反垄断政策的软化立场将足以抵消任何不利因素。多头还从特朗普个人的行为模式中获得信心，他倾向于将股市表现作为其成功的指标。

华尔街对特朗普提名斯科特·贝森特为财政部长的热烈反应，正是基于他可能会缓和政府激进的贸易和经济政策的预期.

另一个可能推动股市热情的因素是，投资者对特朗普上任上一次任期内市场表现的记忆，以及相信这一切会重演，尽管2016年和2024年的背景大不相同。

“人们对特朗普上次任期内股市表现的经历，扭曲了他们对当前这个泡沫化市场的预期。”格伦米德投资管理公司的投资组合经理亚历克斯·阿塔纳修说。“那时市场正处于复苏阶段，而现在估值更高，过去两年已经表现非常强劲，再假设市场还能有同样的持续性是很冒险的。”

这些因素综合起来，可能会助长一种狂热的情绪，并让涨势在一定时间内持续下去——无论是否合理。

市场专业人士的建议很简单：在这种水平上保持谨慎，仔细解读市场信号。

“任何认为我们不处于高度投机时期，甚至可能是泡沫时期的人，显然并未真正关注市场。”理查德伯恩斯坦投资顾问公司创始人兼首席投资官理查德·伯恩斯坦说。“看看加密货币，那里完全没有基本面支撑。"