原创： 一棵青木
2019年底，美国的国债总额攀升至23万亿美元，这是一个非常离谱的恐怖数字。
2025年初，美国的国债总额已经突破了36万亿美元，再创历史新高，比起5年前的数据暴涨5成以上。
如今的美债早就已经不打算还本金了，也没人指望过美国能还清36万亿美元的债务，只要美国还能借新还旧，还能支付利息，那这游戏就还能勉强再玩下去。
而借新还旧的核心在于能否借到新，而大家决定是否购买最新的美国国债的核心考量因素，是美国政府的财政收入能否支付利息。
所以核心还是付息能力。
目前美国借的36万亿美元，一年需要支付的利息为1.1万亿美元。
而2024年美国政府的财政收入才4.9万亿美元，支出高达6.8万亿美元。
支出严重赤字先放一边，就光这个4.9万亿美元的收入去支撑1.1万亿美元的利息，很明显就不协调，毕竟美国政府不可能一分钱不花，各种基建要花钱，各种公共支出要花钱，美军一年都要花一万亿美元。
但美国政府每年需要支出的利息，很快就不是1.1万亿美元了。
36万亿美债，2025年到期的金额高达9.2万亿美元，其中2025年6月份到期的金额为6.5万亿美元。
这个数据明显异常，明显远超其他月份，被称之为美国的债务洪峰。
在这个债务洪峰所对应的时间点，美国是必须进行一波借新还旧的，而新出炉的美国国债的票面利率，将决定未来一段时间美国政府支付国债利息的压力大小。
很明显，在2025年6月的时候，美国的国债利息越低越好，而且要形成全球一致的降息预期，认为美国未来的利率会更低，这样大家才会抢购6月份的美国新国债，让美国可以轻松募集6.5万亿美元的资金来履行旧国债的还款义务。
这是美国从去年年中开始进入降息周期，明知道降息会让中国大松一口气也必须降息的原因，同时也是市场原本预期2025年6月会是美联储一个重要降息节点的原因。
但因为特朗普开启的关税战，因为特朗普的瞎搞，美国最近开启了股债汇三杀模式，吓的特朗普紧急收手，刚放出去的关税战连一天都没持续就被特朗普自己拽回去一大半。
股债汇三杀的意思是股市暴跌，债市暴跌，汇率暴跌。
股市暴跌的意思代表大家不看好美国的资本市场，不看好美国的大公司在未来还能提供较好的回报率。
债市暴跌的意思大家不看好美国政府的信用，不看好美国政府在未来还能顺利的偿本付息。
汇率暴跌的意思是大家连美元都不看好了，认为美元可能在未来买不到足额的货物。
而美债崩盘带来的另一个后果，就是美债收益率飙升，这会直接导致6月份美国政府还本付息的难度急剧飙升。
美国新发行国债的利率到底是多少，不是美联储一句话就可以决定的，不是美联储宣布基准利率是多少，那新发行国债利率就可以调整到多少。
必须市场也认可这个利率，那才可以按这个利率发行出去高达6.5万亿美元的国债。
否则就是票面利率你随便喊，但是没人买，或者买不够6.5万亿美元。
而市场认可的利率，则是当下正在国债市场交易的债券利率。
一张国债的票面利率是固定的，发行的时候约定是百分之几那就是百分之几，但是实际利率可以随着交易价格的改变而改变。
比如说2020年发行的5年期国债，票面利率是1%，那到2025年的时候美国政府就会以105元回收这张债券。
在距发行时间已经过去了4年半的时候，那只剩半年就可以持有到期，拿到本息总共105元了。
这个时候有人说我不愿意等这半年了，我有更好收益率更高的渠道可以投资，谁立刻给我103块钱，我就把这张国债转让给他。
有人同意了，双方达成交易后这张债券就成了持有半年收益2元钱的债券，成本是103元，那收益率就会显示为约4%，虽然票面利率写的是1%。
那市场认可的债券收益率，就会都集中在4%附近，你低于这个利率发行债券就不会有人愿意购买，因为在市场上可以随便买到收益率4%以上的国债，这些高息债券没买光之前，我为啥要买你利率3%的债券？
为了能在2025年6月发行低息国债，美国从2024年的夏天就开始启动降息周期了，辛苦造势了一年，频繁降息，终于把国债收益率打下去了。
这马上就到新国债的发行日了，结果国债市场崩盘，大量的人抛售美国国债，直接把美国债市的利率拉上了天，等于过去一年白降息了。
如果不解决这种现象，那6月份的时候美国政府就要被迫发行高息债券，那就会导致美国需要支付的利率飙升，那就会给美国政府带来巨大的麻烦。
有人算过，如果2025年的所有到期美国国债都以4%的票面利率借新还旧，那美国的付息成本将暴增2600亿美元，每年支付的利息从1.1万亿美元变成1.4万亿美元。
美国努力降息了一年，终于把十年期国债市场的利率压到了3.86%左右，结果特朗普几天之内就把这个数值搞到了4.59%，美联储紧急干涉后，如今还有4.36%，涨幅堪称是狂暴，标准的债市崩盘。
瞬间把利率推高那么多，就会导致美国6月份发行的国债利率也会推高那么多，这对于本来就入不敷出的美国财政来说更是雪上加霜。
虽然美国超支了，但美国一直没崩，但也这并不代表美国可以无穷尽的超支还能一直不崩，总有一个临界点的，最后一根稻草也许看起来轻飘飘的，但就能导致整个局势瞬间垮下去。
为了确保这最后一根稻草不降临，最好的办法就是不继续增加负重，这样才能保证安全，否则每一块钱的额外支出都有可能成为那最后一根稻草。
因此特朗普上台后才会疯狂缩减支出，才会疯狂的要求美联储降息，搞关税战的本质与其说是让美国制造业回流，还不如说是特朗普单纯的想给美国财政多搞点收入，把财务数据弄好看一点，维护市场对美债的信心。
所以当特朗普的关税战导致美债利率剧烈暴涨的时候，特朗普才会怂的那么快。
但除此之外还有一个问题，为什么2025年6月份会有足足6.5万亿的美债要展期，美国总共才36万亿国债，怎么那么集中，不知道长短债搭配一下，把还债周期拉平么，把自己搞那么被动干什么。
这不怪特朗普，因为这些债都是拜登借的，现在特朗普需要偿还的是拜登借的钱。
2025年6月份到期的这6.5万亿国债，除了特别密集之外，还有一个特点就是以短期国债为主，绝大部分都是1~3年期的国债。
不管是1年期还是2年期还是3年期国债，甚至3个月以及半年期的国债，很多的到期日都故意往2025年6月份上面靠，最后在2025年6月份形成了一个债务洪峰。
这些钱全是拜登借的，大部分都是2021年以后的债务，而且是故意这么操作的。
拜登这么做，主要有三大原因。
第一个原因那就是拜登的任期是2025年1月份截止，如果到期拜登能连任，那自己借的钱自己想办法还天经地义，如果到期拜登不能连任，那就下任总统去操心还债，自己只管借钱就行了，债务洪峰怎么解决不需要自己操心。
但拜登也不是完全因为这个而故意这么做的，毕竟自己也是有连任可能的，万一自己连任了也是给自己挖坑。
第二个原因，就是拜登任期内共和党多次故意捣乱，故意禁止拜登政府扩大债务上限，逼得双方磨很久，磨到政府快停摆的时候才允许拜登继续借债。
当然这也不全怪共和党，特朗普上台的时候民主党也是这么搞共和党的，双方都喜欢互相冻结对方借债的权力。
拜登任期内被多次暂停扩大债务上限的权力导致没钱，等获得了权力，手里急需用钱的地方已经一大堆了，而1年期国债或更短的国债，流动性好，可以在几天之内完成拍卖，5年期和10年期等长期国债的发行流程就要长很多，所以短期国债更受拜登政府的青睐。
但这也不是最主要的原因，最主要的是第三个原因。
拜登任期内美联储启动了加息流程，把基准利率从接近0%增长到了超过5%，这直接导致美国的国债利率暴增。
利率特别高，然后政府明知道这种高利率是不可持续的，但市场并不愿意以特别低的利率去长期出借资金，十年期国债利率和一年期国债利率居然能差不太多，到今天十年期国债都还能有4.36%的超高利率，按这个利率借10年显然付息压力很大。
那显然政府借短期国债就更合适，拜登不愿意在高利率背景下借长期债券，也是为了给美国政府省钱。
而根据拜登政府的原计划，2025年的6月份，美债的利率会降低到一个可接受的地步，到时候再以一个比较低的成本去借债，把高利率的短期债券给还掉，然后重新搭配长短期债券，以较低成本借债券，把这个债务洪峰给消解掉。
所以拜登任期内发行的各种债券都集中在2025年到期，金额高达9.2万亿美元，而其中的6.5万亿美元集中在2025年6月份到期。
形成如此规模的债务洪峰，是以上三个因素共同作用导致的，其中最关键的是高利率背景下，最省钱的办法就是尽量借的时间短一点。
最最省钱的办法，就是把到期时间都集中在自己预定的“合适利率”时间点，也就是2025年6月，尽量一个月都不多借。
所以各种债券的到期日全都往这上面凑了，距离这个时间点还有2年，那就发行2年期国债，距离这个时间点还有1年，那就是发行1年期国债。距离这个时间点还有半年，那就发行半年期国债。
一切都计划的很好，就是到了2025年6月份，利率还没有降到预期的“合适位置”，不仅没降甚至还闹出了债市崩盘，把美债的收益率直接拉上了天。
不还国债，尝试违约，那是不可能的。
1917年的时候英国发行了年利率5%的“战争国债”，本金19亿英镑，美国认购的。
战后英国打赢了，但还不起这笔钱，于是和美国协商，在求情下美国同意将其转为永续债券，也就是不还本金只还利息就可以了，同时利率改为4%。
1932年的时候，美国再次照顾英国，把这个永续债的利率改为了3.5%，同时愿意以苏伊士运河的控制权为抵押物，再向英国贷款55亿。
看起来英国赚翻了，还不起钱就赖账，美国经不起软磨硬泡以及不还钱的压力就只能反复妥协。
但实际上从英国第一次违约，要求把借美国的那笔国债改为永续债同时降低利率之时，英国政府的信用就在全球市场上遭到了重创，从此英国发行新国债的难度就激增，同时英镑的信用也遭到了重创，从国际货币慢慢的自然解体，最后美元兵不血刃的取代了英镑，成为了新的世界货币。
债务违约如果能净赚，那全球各国就不会那么重视国债的信用度了，实际上一旦哪个国家出现了国债违约的情况，下场一定是经济总崩盘，没有一个国家是例外，债务违约后日子还能变好的一个都没有，全都是撑到最后一刻，实在撑不下去了才会债务违约。
所以国债违约不好玩，而且是血亏行为，只要出现就代表且会瞬间导致这个国家的经济基本完蛋。
美国值此6月份债务洪峰到来之际，不仅没有按照原计划那样把国债利率给压下去，反而迎来了国债利率的暴涨。
直接崩盘违约谈不上，但被迫再借一大笔高息债务那是板上钉钉的事情，而且为了凑够6.5万亿美元的数你还不能只发行短期债券，否则很难凑够那么大规模的资金，因为不同的投资者偏好的周期不一样。
要凑够6.5万亿，只想借半年期一年期那很有可能是凑不够数的，差几千亿美元也能触发美债违约，所以肯定要被迫借一点二年期三年期的国债。
被迫白白支付一大笔利息，那是最起码的事情。
没人知道美债的最后一根稻草什么时候到来，但只要你不断的加稻草，那总有一根稻草会是最后一根。