通胀率再次"爆表"，美联储麻烦大了？。

躺平，领钱，不工作，似乎成了美国年轻人的习惯。

高昂的失业补助，让美国年轻人的就业意愿似乎越来越低。据美国劳工部数据，2021年4月，美国离职员工的比例达到2.7%，创下了2000年以来的最高水平。另外，金融博客Zerohedge表示，由于美国慷慨的失业救济金政策，美国现有约1500万人仍在领取补贴。

与此同时，美国企业为了招聘、留住员工绞尽脑汁，涨工资、加福利、升职……据美国最新披露的就业报告显示，当前美国的平均劳动时薪连续第二个月上升至超出预期的水平。

美国似乎正在面临工资-价格的恶性循环：高薪酬推高企业成本，推升消费价格，生活成本上升，工人们要求更大幅度的加薪……另外，美国5月的通胀指标CPI、PPI双双“爆表”，其中PPI同比增长6.6%，创2010年有数据以来最大涨幅。

在就业、通胀率的双重压力下，美联储的政策拐点成为了市场最关心的焦点。北京时间周四凌晨，美联储FOMC将举行议息会议，全球资本市场将高度关注美联储对于通胀、缩减QE、加息等议题的措辞变化。

华尔街传奇交易员Paul Tudor Jones直言，本周FOMC将是美联储主席鲍威尔职业生涯中最重要的一次会议。

躺平太香？1500万美国领失业补贴

美国政府疯狂撒钱的后遗症，正在显现。

美国新冠疫情爆发以来，特朗普政府、拜登政府先后多次向美国家庭直接派发现金，部分美国人领到的疫情补助甚至超过了正常工作的收入。

尽管疫情正在逐渐过去，但美国年轻人似乎习惯了“躺平”的状态，工作意愿降至谷底，而这背后的原因，是美国政府持续给失业人群发放高额补贴。

自2020年新冠爆发后，美国突然出现了失业潮，失业率一度高达14.7%。为了救助失业者，在现金补贴、失业保险之外，美国联邦政府每周还会给失业者发放400美元的补助（后来降到300美元/周）,再加上失业保险，失业的美国人躺在家里就有2000多美元/月（约合人民币12000元）的收入，部分人的补助收入甚至比出去辛苦工作的收入还高。
值得一提的是，美国各州发放失业金的周期一般为3-9个月不等，部分美国年轻人在失业金即将到期时，便开始找工作，被聘用后，工作一段时间，再辞职或者被炒鱿鱼，再继续回家领取3-9个月的失业金，以此往复。

从而导致，大部分美国人宁愿“躺平”领取补贴，也不去上班，而美国大部分行业虽然已经复工，却面临招不到人、留不住人的局面。最极端的情况是，有的美国企业几乎每天都在培训新员工，即使合格后，工作一段时间，又面临一波离职。

据美国劳工部数据，2021年4月，美国离职员工的比例达到2.7%，创下了2000年以来的最高水平，表明美国社会的离职意愿已经非常高。另外，金融博客Zerohedge表示，由于美国慷慨的失业救济金政策，美国现有约1500万人仍在领取补贴。

而另一边却是，大量美国公司为了招聘、留住员工绞尽脑汁，涨工资、加福利、升职……例如，美国银行已经将员工最低时薪提高到了25美元，高于很多主要对手；麦当劳给门店给员工平均加薪10%，沃尔玛、星巴克、亚马逊和摩根大通等也都宣布了加薪计划，但依旧留不住美国的年轻人。

美国商会表示，过度慷慨的政府福利正在降低劳动者重返岗位的意愿，送钱给不工作的人“正在削弱本应更强劲的就业市场”，扼杀经济复苏。

工资-价格的恶性循环

就业与通胀率，一直都是影响美联储决策的2个最重要的指标，美联储主席鲍威尔曾指出，美联储决策的主要指标是劳动力市场指标。

当前美国就业情况仍未达到市场预期，据美国劳工统计局发布的数据显示，美国5月的非农就业人数增加55.9万，低于市场预期的67.4万。意味着，美国非农业的就业人数增长仍不及预期，或许与美国年轻人的就业意愿相关。

就业不及预期的同时，美国各行业正全力复工复产，对人才的需求迅速复苏，导致了美国劳动力市场出现了供应短缺的问题。无奈之下，大量用工企业便采取涨薪的手段，吸引人才，使得美国企业的人力成本出现了一定程度的上涨，进而可能引发物价进一步上涨，最终可能导致通胀率上升。

据美国最新披露的非农就业报告显示，当前美国的平均劳动时薪连续第二个月上升至超出预期的水平。另外，美国4月职位空缺的数量达到928.6万，自主离职人数达到398.5万人，均出创历史新高。

因此，美联储主席鲍威尔此前一直强调，美国就业市场的问题比通胀的问题更加重要，通胀只是暂时的。美联储官员表示，刺激政策和提高失业福利等措施，可能会推高美国全社会的工资水平。

在疫情逐渐过去后，领到高额失业补助的美国年轻人，开始疯狂消费。据美国运通公司CEO透露，目前美国年轻人的消费开支较2019年增加了125%，他们对旅行和消费的需求在被压抑后正处于井喷状态。

报复性消费之下，美国通胀率迅速飙升。2021年5月美国的CPI数据再度“爆表”，同比激增5%，创下十三年来的最高纪录，核心CPI(剔除了波动较大的食品和能源数据)同比上涨3.8%，亦超出市场预期。


意味着，美国居民的生活成本大幅上涨，有美国居民表示，玉米价格上涨幅度超过44%，一盒牛排的价格更是涨了近60%。

另一个衡量通胀的指标：PPI（生产者物价指数）也再度“爆表”。6月15日晚间，美国劳工部发布的数据显示，美国5月PPI同比增长6.6%，创2010年有数据以来最大涨幅，更是高于市场预期的6.2%。

环比方面，美国5月PPI环比升0.8%， 预期为0.5%，前值为0.6%。美国5月核心PPI环比升0.7%，预期升0.5%，前值升0.7%。

企业的生产成本超预期上涨，大概率将向终端销售传导，或将进一步加剧美国CPI的上升，而美联储2021年的核心CPI目标是2%，目前看来，实现该目标的压力较大。

美联储，将何去何从？

在就业、通胀率的双重压力下，美联储的政策拐点成为了市场最关心的焦点。北京时间周四凌晨，美联储FOMC（公开市场委员会）将举行议息会议，全球资本市场将高度关注美联储对于通胀、缩减QE、加息等议题的措辞变化。

华尔街传奇交易员Paul Tudor Jones直言，本周FOMC将是美联储主席鲍威尔职业生涯中最重要的一次会议，也是过去四、五年来美联储最重要的会议，因为美联储的信誉可能因为其‘通胀只是暂时的’观点而受到威胁。

对于当前美国“爆表”的通胀率，美联储此前的态度是，通胀飙升只是暂时的。看似有意安抚市场的言论，将在周四凌晨见分晓。

上月会议纪要显示，美联储认为，货币政策调整仍需要在美国劳动力市场、通胀方面取得“实质性的进一步进展”，但有部分官员认为接下来可以对调整量化宽松的节奏进行讨论。

目前来看，市场仍然相信，在本周的利率会议后，美联储仍然会维持超宽松的立场。根据媒体做的调查显示，受访的逾半数经济学家预期18位美联储官员的预期中值为2023年至少加息一次。


另外，目前美国10年期、30年期国债收益率都已经位于3月初以来的较低水平，这也表明市场预期，美联储不会因为通胀而过快而收紧货币政策。


从历史来看，太过一致的预期往往是市场最大的风险，一旦美联储的言论稍稍转向，大概率将使得市场大幅动荡。近期，包括摩根士丹利、花旗、摩根大通等华尔街大行，都开始警告美联储本周转“鹰”的风险，投资者需要提高警惕。

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