港元兑美元实行联系汇率制度已近37年，经历多轮经济周期跌宕起伏的洗礼，至今依然保持有序运作，但仍有空头不甘心，企图沽空港元大赚一把。

6月以来，受港股IPO火爆冻结大量资金影响，港元持续走强，多次触及7.75的强方兑换保证，为捍卫联系汇率制度，香港金管局目前已出手卖出港元近300亿。与此同时，香港金管局11日回应称，会继续监察市场情况，按照有效运作的联系汇率制度，保持香港货币和金融体系稳定。

近日，据彭博报道，海曼资本管理公司（Hayman Capital Management）创始人、对冲基金经理凯尔·巴斯（Kyle Bass）正在启动一只新基金，押注香港联系汇率制将会失守，买入港元下跌期权。

不过，报道称，亦有不少同行表示不看好，甚至认为是海曼资本的“赔本赚吆喝”，怀疑这只新基金未必能募集到足够多的资金。

巴斯于2006年创办对冲基金公司——海曼资本，因在次贷危机中做空次级抵押贷款债券获利5.9亿美元而声名大噪。巴斯被媒体称作“空头之王”，主要是因为他曾看空过包括欧洲、日本、中国等在内的主要经济体，但最终结果却十分惨淡。

海曼资本的沽空策略并不复杂，就是以200倍的资金杠杆，买入执行价格在10.85附近（即港元兑美元汇率下跌40%）且未来18个月到期的港元沽空期权。若到时港元跌幅触及40%，这只基金就行使沽空期权收获64倍回报，反之期权不被履行，基金损失所有的买入看跌期权费用（即基金的投资本金）。

据外媒报道，多位对冲基金经理认为巴斯此举完全是为了“眼球效应”，甚至不少对冲基金同行怀疑巴斯的这只新基金未必能募集到足够多的资金，用于买入沽空港元的期权头寸。一位熟悉海曼资本投资策略的知情人士透露，目前该基金的募资额远远没有达到巴斯的预期，因为多数投资机构都相当理性，即便有64倍回报预期的诱惑，他们也不愿企业押注一件几乎不可能成功的事。

港元持续强势！金管局创2014年以来最长干预周期

根据界面新闻，香港金融管理局抛售了22.32亿港元，以防止港元升破许可交易区间。总结余将增至1257.6亿港元，为2018年5月来最高。金管局上次介入是在6月12日，当时连续第六天买入美元以捍卫汇率机制。

6月13日早间，港元再度触发联系汇率机制下的7.75港元兑1美元的“强方兑换保证”，金管局向市场沽出14.34亿港元。经此一役，金管局已连续六天对港元汇率进行干预，创下了自2014年以来的最长连续干预周期。

香港自1983年起实行港元与美元挂钩的联系汇率制度。当港元汇率在7.75港元兑1美元的强方水平，或者7.85港元兑1美元的弱方水平，金管局履行兑换保证，使港元汇率稳定在此区间之内。

市场人士认为，港元汇率强势的背后，一方面是因为中概股回归带动资金需求，另一方面是因为港元美元利差再度走阔，为套利活动打开空间。

根据《21世纪经济报道》消息，有香港银行外汇交易员坦言，不少投机资本眼看沽空套利胜算不大，纷纷被迫离场。

一位熟悉投机资本沽空操作模式的对冲基金经理向记者透露，参与沽空港元的投机资本规模并不大，约在7亿-8亿美元左右。具体而言，他们按周借入美元头寸，再兑换成港元头寸抛售沽空。

“由于5月下旬港元/美元利差一度收窄至0.5%，因此上述投机沽空操作有利可图。但随着6月起港元/美元利差突然大幅上涨至0.7%，投机资本就意识到沽空操作融资成本骤增，只能纷纷离场。”他指出。这背后，还有6月以来离岸人民币汇率走势坚挺，令投机资本更加感到沽空港元的亏损风险骤增。

在这位对冲基金经理看来，以往投机资本大举沽空港元套利时，往往会先大幅压低离来源：网易财经、券商中国、21世纪经济报道、界面新闻等