连续的下跌的确是考验定力，而我想说的第一句话是，这种下跌是最好的事情，在贵金属牛市的过程中，困难的不是什么时候卖出，而是有没有机会再买入。



昨天，我的判断是：

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黄金不会再向下进行过多的调整，下跌的最低限度已经完成（2360-2365)，如果黄金能听我的意见，它最好能下跌到2300，然后再进行反弹。但是目前看起来，它正在准备重新上涨。我现在上调黄金的上涨位置，将会重新突破2450，并测试2500。这大约需要1-3周的时间。

★ 白银已经从最高点回落6％左右，它会再持续波动几天，基本会在29-30.5的区间波动，这也是白银的触底区间。如果重新突破32，之后会重回涨势，我认为这一次白银会突破35这个关键阻力位，测试37。

那么现在，我的判断是否会进行调整呢？

答案是：不会。



那我的依据是什么呢？

1、5月23日，美国初请失业金人数数据和PMI数据都让市场失望。

这两个数据明显显示通胀依然过热，这对黄金白银貌似是利空， 但是在详细阅读初请失业金数据和PMI报告后，这两份报告呈现出来的数据，都不足以促使美联储改变剧本。如果有人相信会改变，那是因为他们没有仔细看数据。

★ 截至5月18日的一周内，首次申请失业救济人数减少8000人，至21.5万人，这是自去年9月以来的最大降幅。从12个连续曲线图上看，基本是一条直线。没有太大变动，而且数据这不是还没“修正”吗？过去12个月数据，均出现了“修正”。

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美国5月标普全球制造业PMI初值50.9，为2个月以来新高，预期50，4月终值50，初值49.9；服务业PMI初值54.8，为12个月以来新高，预期51.3，4月终值51.3，初值50.9；综合PMI初值54.4，为25个月以来新高，预期51.1，4月终值51.3，初值50.9

但是，在PMI报告中明确说明:"5月份就业人数连续第二个月下降，与过去45个月的持续招聘趋势形成鲜明对比。"——失业率提高。总体PMI:"投入成本和产出价格均以更快的速度上涨，制造业已成为过去两个月价格上涨的主要来源。"——通胀的主要来源是制造业，是成本的提高。在促使PMI服务业上升的主要动力是保险费用。——不是人员工资。
也就是说，这些上涨的主要要素都不属于“粘性通胀”统计范畴，所以并不难“处理”。



2、依据二是美元指数，美元指数在美联储议息会议纪要、初请失业金、PMI数据，尤其是欧洲央行基本锁定6月降息的多重利好下，涨势并不强劲，昨天一度出现快速下跌。



3、依据三是美国国债已经恢复发行，在4月收到大笔税款，TGA账户拥有大笔资金，连带RRP账户也出现小幅上涨后，仅仅过了一个多月好日子的耶伦，又要面对大规模发债的考验。

在本周内，耶伦将出售如下债券:

160亿美元 20年期（周三）160亿美元10年期通胀保值债券（周四）690亿美元2年期（周二）700亿美元5年期（周二）440亿美元7年期（周三）280亿美元2年期FRN（周三）
合计2430亿美元。从此时开始，美国的发债速度将大幅度加快。毕竟拜登大笔一挥免掉的学生贷款金额，等于美国陆军全部的军费。

赤字与黄金白银的价格是明确的正相关关系。而且目前2年，5年，10年美债收益率正在快乐的上涨，期限溢价的威胁也再度来袭。



4、依据四：CME（芝加哥商品交易所）大幅增加了黄金白银的保证金，上涨幅度超过9.5%。所有月份的保证金要求都增加了，并将于2024年5月24日生效。其中：

非高风险投资者的初始保证金从10,500美元增加到11,500美元。维持保证金从10,500美元增加到11,500美元。高风险投资者的初始保证金从11,550美元增加到12,650美元。维持保证金从10,500美元增加到11,500美元。
对于保证金追加算是正常，但是在黄金和白银未来上涨的趋势下，增加保证金对空头明显更加不友好。空头必需承担更大的做空成本。

举个例子：

假设某做空者在白银价格为25美元时建立空头头寸，期望价格下跌获利。当价格上涨至30美元时：账面亏损：每盎司亏损5美元，1000盎司的头寸将亏损5000美元。保证金增加：保证金要求上调9.5%，假设原保证金为5000美元，现在需要提供5475美元的保证金，加上覆盖亏损的资金，总资金需求增加到10475美元。
因此，做空者在价格上涨和保证金上调的双重压力下，需要应对增加的亏损风险和资金需求，这使他们处于更为不利的境地。相比之下，做多者虽然也需要追加保证金，但由于市场走势对他们有利，他们的持仓价值增加，因此压力相对较小。



5、依据五是在初期失业金、PMI报告后发布的房屋销售数据：美国4月季调后新屋销售年化总数63.4万户，预期67.9万户，前值从69.3万户修正为66.5万户；环比降4.7%，预期降2.2%，前值从升8.8%修正为升5.4%。

这个数据显示，房地产销售快速下降，毕竟房屋售价的中位数比2019年上涨了30%以上，消费能力进一步萎缩。（也有高利率的影响）

当然，这五个依据仅仅只是“细节”，而真正会决定黄金白银价格和美联储必须尽快启动降息的原因还有三个：中东、台海、以及6月马上就要召开的金砖国家央行行长会议。在会议上将可能正式讨论并推出一个数字货币交易结算系统。

正如我之前一直强调的，美国的滞胀正在快速发展，而滞胀环境是黄金白银最肥沃的“土壤”。



二、回到现实：

1、我对黄金白银的预判和昨天下午判断基本相符。黄金的跌幅稍微有点超出预期，先观察在2330附近是否能否企稳。白银依然在30以上，所以看下一步发展。

2、特别提示（非常重要），SILJ 是一个ETF，全称是 "ETFMG Prime Junior Silver Miners ETF"。这个ETF专注于投资初级银矿开采公司的股票。我把它当成一个观察银价的指标。

通常在白银价格下跌6%的时候，白银矿商的股价至少下跌2倍（之前我解释过白银价格和白银矿商股票之间存在杠杆效应），但是它同样也只下跌了6%，这个ETF的表现会显示出一个很好迹象，白银的反弹可能会很快开始。



PS：今天我准备的图表，主题是“失业率、赤字与黄金价格之间关系”
我来解析图标的内容：

图表显示了以下三条线的变化情况：
1．紫色线（UNRATE)：失业率（Civilian Unemployment Rate)

2．红色线（FYFSGDA188S)：白宫管理和预算办公室的政府赤字数据（Office of Management and Budget, the White House)，

3．黄色线（GOLD)：黄金价格

失业率、赤字率和黄金价格之间，均存在正相关关系：
简单而言，赤字率越高，黄金价格越高；失业率越高，黄金价格越高。



以上分析仅为个人观点，请务必注意控制风险。