在2022年3月28日的东京外汇市场上，日元汇率暂时突破1美元=125日元，以超出预想的速度持续贬值。由于全世界的通货膨胀，进口物价上升，乌克兰问题进一步加剧了物价上涨的可能性。在这样的时机日元贬值的话，对日本经济会造成双重打击。整理了一下现在日元贬值的原因。
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造成日元贬值的4大主要原因
因为汇兑是上涨还是下降，虽然看起来很简单，但实际上很深奥。与宏观经济的关系密切，各国的物价、利率、经济增长率等多个因素综合在一起决定汇率。再加上，也有在有事的时候作为风险回避怎么行动这样的地缘政治性的要因，也有单纯的经济合理性不能处理的部分。
参加汇兑市场的投资家也各种各样，在贸易中需要外币的实际需求之外，瞄准短期性的利差挣钱的投资家、预料到年单位的变化的投资家，很多的想法交错着。但是，这次日元贬值的构造可能性很高，因此预计会长期化、经常化，主要原因有4个。
（1）日美利率差的扩大
目前，购买美元和卖出日元的大多数投资者被认为是短期交易。购买美元最大的原因是日美利率政策的扩大。相当于美国中央银行的FRB（联邦准备制度理事会），以金融正常化为目的，从2022年3月开始提高利率。
当初的目的是摆脱量的缓和政策，但是几乎同时发生了全世界的通货膨胀，提高利息作为抑制通货膨胀的对策的语气也变强了。由于俄罗斯入侵乌克兰，原油价格有可能进一步上涨，也有人指出提高利率的速度可能会加快。
另一方面，日本不仅没有金融正常化，而且完全看不到摆脱量的缓和政策的道路，即使想提高利率也无法提高。虽然现在已经通过指定值手术（在一定程度以上的利率的情况下，采取无限制买入国债来抑制利率的措施）来降低利率，但是一旦利率上升，持有大量国债的日本银行就会产生实质性的损失。
日本银行是以账面价值管理的，所以表面上没有必要计入损失，但是市场不这么解释是理所当然的（对民间企业要求严格的时价会计，但只有中央银行例外的话，基本上是行不通的）。
政府也有1000兆日元的巨额债务，利率上升的话政府的利息支付费就会剧增，所以利率上升是不可取的。即使把目光转向民间，因为大多数国民都是以变动利息进行住宅贷款，所以利率上升会导致还款额的增加。利率急速上升的情况下，在进行无理贷款的人中，也会出现支付困难的情况。
市场很好地理解着日本是不能动弹的状况。有意降低利率是指积极放宽金融政策，导致货币价值的贬值，也就是说日元贬值。
（2）实际需求减少
即使有因利息差而产生的购买美元的需求，如果有抵消这一需求的卖出美元的话，汇率也会更加稳定。美元日元市场中有力的抛售美元的主要原因是出口产业的实际需求。
向海外出口产品的企业，一般情况下都会用美元收取销售货款。进口货款的支付也以美元计价，因此从海外采购所需的部分，将收到的美元直接用于支付。但是国内的供应商和员工的工资需要用日元支付，出口企业必须把经常收到的美元的一定比例换成日元。因为这是卖美元买日元的交易，所以是日元升值的主要原因。
但是近年来，日本企业的竞争力下降，出口下降。再加上从成本对策推进了制造据点的海外转移，出口的比率下降了。海外的当地法人销售所得的美元大多不会汇到日本国内，而是由当地法人持有，所以不会像以前那样产生抛售美元的需求。
另外，如果是专门进口的企业，需要经常购买美元卖出日元。日本经济从出口主导型转变为消费主导型，进口了很多消费品。在实际需求的交易方面，反而是美元购买需求高涨的状况。
（3）有事的日元买入消失
除了因贸易需求而买入日元之外，长期作为日元升值的主要原因而起作用的是作为美元的替代手段的需求。当美元因某种原因产生信用危机时，可以看到美元暂时抛售，买入替代货币的动向。过去对日元的信赖度很高，美元被卖的时候，最先买了日元。
这样的动向重叠在一起的话，投资者中，只是产生了美国经济停滞的想法，也出现了积极购买日元的地方。市场上固定了购买日元的固定趋势，一段时间内一定会买日元，这成了日常的光景。
但是，随着日本经济地位的下降，日元逐渐不再被视为安全资产。仅次于美元的货币是欧元，日本在中国的经济规模也被忽略，与人民币的排名有可能发生逆转。
这次俄罗斯入侵乌克兰就完全没有看好日元，这与环境的变化有很大关系。暂且不说日元的地位真的下降了，但确实没有像以前那样，美元不安=买入日元的模式，这确实会带来日元贬值。
（4）逃避日本股市资金
过去，日本的股票市场被视为世界主要市场之一，各国的投资资金都集中在一起。如果优秀的企业多的话，以长期资产形成为目的的资金就会集中起来，所以基本上资金的流入超过会持续下去。也就是说，持续抛售美元买入日元的趋势持续，这也是支撑日元购买的主要原因。
但是日本企业的业绩低迷显著，海外投资家对日本股票也变得不怎么看好了。过去20年来，外国企业的业绩大幅扩大，但日本企业的销售额却一直保持平稳。日本的上市公司（东证1部和2部）的每一个公司的时价总额只有纽约证券交易所的五分之一左右的水平，在国内，即使是大型企业，从全球化来看也不过是骨干企业。
再加上日本企业治理不完备，透明度极低。在主要国家的市场上，不正当会计被搁置到如此地步的也只有日本了。对于在全球运用资金的投资基金来说，很多日本企业已经不适合投资，近年来从投资对象中排除的动向变得显著。
当然，这些市场都是赚取短期利润的粗野投资家，短期资金一旦确定利益就会立即返回本国，所以不能成为日元买入的主要原因。
日元贬值也有长期化的可能性
日元贬值容易进行的主要原因，但都不是短期的，而是长期的且构造的。
日美利率差的扩大，是由量化宽松政策发挥了效果的美国和几乎没有发挥效果的日本的不同导致的，是经济构造本身的不同。另外，政府债务的水平也与日本和美国有很大的差距，对于利率上升的经济耐性完全不同。缩小这种差异是需要改革日本经济的结构本身，不是一朝一夕就能做到的。
实际需求的日元买入减少也和日本经济本身密切相关。日本的慢性低增长是企业竞争力低下的根本原因，并不是因为金融政策和财政政策小规模。日本社会有轻视微观改革，只关注壮大的宏观政策的不良习惯，个别踏实的改革被忽视。
企业的治理改革、人才投资、IT化的推进、工资差距、雇佣制度、养老金制度、或者贫困对策等，常年关注被指出的问题是经济低迷的原因，其结果是宏观经济政策没有很好地发挥作用。
在这种情况下，恢复出口竞争力的可能性很低，暂时不会出现购买日元的实际需求。这就是日本国力低下的原因，当然国力低下的国家的货币不可能被视为安全资产。市场对一系列的状况都能看透，短期的投资者和长期的投资家都对日本敬而远之。
由于市场上有上下波动，可能会出现暂时恢复日元升值的局面。但是，对于长期以来日元贬值越来越容易的严峻现实，有必要事先理解一下吧。