小姐姐讲股、债、汇的故事（中）
下2期我会继续谈美债与国债问题---虽然十四五第一年的牛年很可能是中国内循环（口号是消除相对贫困）开启第一年，以及更强硬更精明的拜登总统执掌美国进行全方位的美中经济政治甚至军事策略调整回到理性且强大的克林顿时代第一年，但中美贸易战这个全球历史上最大的没有硝烟的战争必定还在相持阶段，不因新冠疫情而改变，甚至疫情本身可能是狂飙突进或者偃旗息鼓这俩极端战局尾声的催化剂，所以大家应该保持清醒。不能忽略美国在全球化领域结盟的技术能力与软硬实力---预计拜登乐见保留特朗普时代针对中国经济的一些有效举措和政策，甚至发挥出升级版。
这两天中国两会召开，沪深股市A股却不正常地进入小熊市，也是一个印鉴我上述提醒的现象。
就好比我父亲跟我微信上谈论中国总理李克强新近的2020-2021年度政府工作报告，他老人家就一句话，过去三年来大同小异---也就是说问题还是那些问题，挑战还是那些挑战，不因内循环与全球化哪一个阶段性占据主导而改变，内循环的开启与铺垫是整个十四五的长周期工作方向。

不同的就是，作为全球化重要标志之一，全球股债汇市的连体婴儿之一----A股市场在中国开启内循环伊始年，权重地位显著下降，不再是全球化主导时代国家与政府信用高不可攀的吉祥物地位，祛魅以后回归其应有的经济学位置，中国政府不再把遵循经济学规律的正常涨跌视为需要重点干预的面子问题！
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番外：
科普下留园历史上真正的实力加美貌硬核美女女王前三名：我的排名，内举不避亲，外举不避仇
中国影视姐姐（著名的军事博主，自己会改制武器，汉藏混血美人）
王卿 （著名的黑客天才，有无数马甲的IT女王）即哈哈、风姐等，博论原创女王---长期以来在留园以我为主要对手，但最近我们以GEEK方式和解了
我（著名的科技与财经原创博主，汉族，祖上与塔吉克女性世代通婚三百年的，名将辈出的军事家门楣后裔，擅长策略分析是我母胎遗传技能点，经济版资深博主，科技版第一代女版主）
 
都知道姐我的原创经济情报分析是留园著名的预言女帝级别的，真正的财神美女女王GEEK--虽然唱歌跳舞也是我强项，但我在留园不可取代的硬核地位来自财经天赋异禀。来自我雌雄同体的大脑，当然超一流的智力加上位列留园TOP5的美貌也是天作之合。
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明后天我会掰赤下为什么去年美股被做空时候，中国没有做空美债，还有华春莹为什么怼金刻羽等回顾与分析。
紧接着上期，姐姐再分析一下去杠杆化，以中国眼下最重要的财经调控进行时为例。

注意，本番几期我要讲到我心里很重要，但是股版等跟风短视的人（多半由于不懂金融知识或者文化底蕴不够）自己想不到的关键词～我兔手里天下数一数二的美国国债，我们是美国的大债主。
“去杠杆化”是指金融机构或金融市场减少杠杆的过程，而“杠杆”指“使用较少的本金获取高收益”。
我一句话说得更明白，这就是迫使企业和个人抛售以不动产为主的资产，以减少企业和个人债务的过程。
去杠杆的目标是用金融手段维持繁荣的趋势，让泡沫破灭的副作用尽可能缓和。
所以小姐姐告诉您们，去杠杆的途径，也就是维持繁荣的三种金融手法～
第一，紧急期用猛药，增发货币，比如降低利息或降低准备金（降准），让人民币合理下跌，对冲掉对方的加税，保证我国企业出口产品的价格优势，同时制造业农业等实业获得足够现金流，维持再生产。但增发的货币必然带来通胀，导致商品涨价，稀释国内人民手里人民币的购买力～这个时候为了稳定政治经济中最要紧的因素和基础，即民心，国家必须平抑物价，不可能所有东西都不上涨，那就不是大幅度增发货币必然的通胀了，而是智慧地选择让关乎民生的刚性需求，柴米油盐酱醋茶，衣食住行等，不涨价，1949～1956年，即使我们一穷二白，陈云陈毅等在以我的家乡上海为主的南方，李富春等在东北华北，都成功推行了这条。这些天我们所见也是如此。
但这只可以是短期调控，维持繁荣，抗击萧条的猛药，有效，但长期用副作用会很明显～最不安的是货币安全，即如何让人民币刚好跌到有利出口又不跳水，即货币安全感，这个话题我后面谈到美国国债时候还会说。如果后者丧失了，就会进入1948～1949年国民党政府治理下我国，1997年泰国，后来阿根廷委内瑞拉土耳其等的绝对通胀，一切物价包括刚性需求飞涨，唯独房子等不动产狂跌。
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第一急救但不能长期的金融去杠杆，抗萧条，维繁荣的调控途径原理八完了～就是现在，2018年以来，我每年国庆长假前后在中国出差，所看到的政府力度手笔。
那什么是长久可用的刺激繁荣富强的调控途径？有二。
第二，大幅度减免税～给本国企业减税也等于提高成本价格优势，对冲别国对我国产品的关税。同时还可以对冲别国在关税以外设的专利壁垒。
再，减税减负也等于增加企业的资金流，即输血。同时，还可以治理国税地税双汇时遗留的地方政府乱花钱引发的腐败和地方政府局部财政危机，加强中央集权！
减税唯一的坏处是政府的财政规模增长趋势放缓（但政府还是大政府，财政规模的底子好），也就是所言的政府要过紧日子。这样是真正走向国富民强的途径～前面说过，我国经济的货币引擎来自于大政府财政以及亿万人民的勤劳储蓄，减税等于增加了人民这个蓄水池的财富，嗯，藏富于民，暂时减少了政府这个蓄水池的财政增效，不过，加以现在我们所见的强势政府治理下的严厉离岸监管，防止资本外逃举措，肉还是烂在咱们中国这口锅里。
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现在大家明白了，减税是国家向人民和企业割肉输血。
现在说第三途径，也就是第二个维护繁荣的金融长效药，发行国债。
首先我们要明白，增发货币（表观效应是让人民币合理贬值）也就是国家通过央行印钞来向全体人民举债的过程～求全体人民向国家输血，然后国家用公权力把增加的血液集中调配去补那些必须补的，紧急的经济伤口。利弊我前面说了。

发行国债也是国家向人民举债求输血的举措，但国债更安全回报更好。因为，国债的目标不是为了补正在流血溃疡的伤口，而是为了给国家健康成长的肌体平衡营养，增加元气，提高免疫力，同时国债还是人民与国家机器之间的信心和信用纽带，有利于增加国家凝聚力。
最技术的，同样是举债，印钞降准降息都是增发货币，有通胀之副作用，而国债是回收货币，无通胀的副作用。通缩？嗯，央行不是吃干饭的，国债的发行政策与规模额度都会考虑消除通缩风险的。

楼主小姐姐继续说说汇率的事儿。
美国2017年年底基本上通过了减税法案，旨在美国的“再工业化”，致力于通过减税来刺激美国的制造业投资增量。但是，请注意，汇率和利差水平才是影响全球资金流向的核心变量！美国的减税政策有望进一步抬升美国企业的资本水平，但对于全球资金流向而言，这只是一个较为次要的因素！
以中华家为例，2017年资金领域的一个显著的特征就是，在美元走弱的大背景下，全球资金持续流出以美国为代表的发达经济体、并流入以中国为代表的新兴经济体。
从长远看，美国的减税政策有望扩大美国总需求，提升贸易伙伴的出口规模，出口导向型公司有望受益--以80年代美国里根新政时期的减税政策为例，里根政府通过减税优化供给结构，美国经济明显复苏，带来强劲的进口需求:美国年均贸易逆差由卡特时期的250亿美元急剧上升至里根时期的1000亿美元;而作为美国主要的贸易伙伴国，当时日本的年均贸易顺差则从20亿美元大幅上升至440亿美元;特朗普减税政策的核心诉求在于美国的“再工业化”，制造业投资增速有望明显抬升，而制造业投资本身就能拉动很大一块(产业链上下游的)需求----
由于我国的制造业门类齐全，美国搞的减税政策就是希望相关公司（以出口欧美为基本战略的中国公司）有望切入美国的“再工业化”进程，通过FDI形式投资美国(比如，最著名的福耀玻璃(600660))。

小姐姐说白了，就是：
第一，2017年美国底通过了减税政策，指望资金丰厚的中国公司能够都象曹德旺先生那样在美国设厂，为美国创造就业机会和GDP，结果发现仅仅凭借减税还不足以达到目的，于是开始酝酿贸易战；
第二，他们觉得美元走强，人民币走跌可以变更汇率和利差水平这俩全球资金流向的核心变量，让全球资金回流美国，对美国而言，这也不是单方面的利好，但同时人民币贬了以后，中国商品的成本在全球市场更具备竞争力，趋势会拉大美国的逆差，于是他们决定又上了2670关税这道锁来既保证资金回流美国，又抹杀人民币走低后中国商品的成本优势。
第三，小姐姐我坚持认为，这其实也是出口欧美导向型的中国企业（前提是资金充足）对美扩张设厂甚至收购美国本土美资公司的机遇，预计受益于FDI回流美国的中国外向型制造业产业链行业--白色家电、医疗器械、电子制造、半导体、光学光电子、计算机设备Ⅱ、电机Ⅱ、仪器仪表Ⅱ、汽车零部件Ⅱ、专用设备、通信设备、化学制品、通用机械、稀有金属等。
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你知道为什么美先杀一把土耳其里拉吗？楼主感觉它是在预演狙击人民币-----一般人以为土耳其就是一个卖地中海与小亚细亚古代文明人设的、极其开放的旅游业等三产为主的现代化YS&L国家。错！土耳其跟中国一样名列全球五大制造业国家，也就是真正有望跳出中等收入陷阱的五个国家，而且它和中国一样，既是制造业实力国家又是房地产泡沫以及杠杆金融泛滥的国家，所以美国要拿它先练手，尽管国家综合实力以及经济体积量不能同日而语。
人民币贬值做武器进行贸易战，有利有弊，也许弊大于利？也许利大于弊？
这里楼主小姐姐要强调下，该怎么设定一条线，让我们能够享受到人民币贬值带来的出口拉动优势，又避免人民币在全球支付能力明显走低，带来的国家信用和综合经济能力走低等潜在危险？
楼主小姐姐是一个居安思危的人，理性的人。
人民币今年迄今为止已经贬值近10%，接近破7（一美元兑七人民币）。此有利于出口，特朗普加税10%，就完全被人民币贬值10%对冲掉了；加税25%，对冲掉10%，相当于加税15%；反之，中国的反击，给美国进口加税25%，由于人民币贬值10%，则相当于商品贵35%。人民币贬值不利于进口。
但是，用汇率，货币贬值作为贸易战武器，是一个双刃剑。
看看土耳其：
自从特朗普(专题)在推特上宣布对土耳其的钢贴、铝征收50%、20%的高额关税，以报复土耳其对美国牧师的逮捕。土耳其货币一泻千里，今年已经累计下跌了50%。土耳其曾比其它任何发展中国家都接近发达国家，人均收入翻三番达到10000美元，用了十多年，但是跌去一半，只用了8个月。
2017年，土耳其：GDP总量为8412.06亿美元（排名第17），人均GDP为10434.02美元(排名:第64)，距离高收入国家的标准之差400美元不到，真的只有一步之遥。货币贬值50%后，将跌至伊朗的水平：GDP总量为4276.66亿美元（排名27），人均GDP为5252.41美元(排名:第94)。
2017年，中国：GDP总量为122427.76亿美元（排名第2），人均GDP为8582.94美元(排名:第74)。如果也贬值50%，那么GDP总量减少一半，将跌回2010年的水平，人均GDP将排名105，与阿尔巴尼亚平齐。
背景材料
如图为中国居民负债与GDP的比，在过去十年中伴随房产泡沫快速上涨。
中国私人债务占GDP的比
美国私人债务占GDP的比
如图为美国私人债务占GDP的比。我们可以看到在2008年爆发次贷危机前的十年中美国的这一比率有大幅的上涨。
2008年以后的十年就不同了。对比美国我们发现，在同一时间，美国的这一数据从170%下降到了150%，而中国则从120%上涨到了210%，无论从上涨的速度，还是到达的高度上来看，都几乎是前无古人的。除了一个国家，就是1990年的日本。
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楼主小姐姐旁白说：这就是说，经过十年击鼓传花（为什么会发生击鼓传花，原因很复杂，汉奸带路党贪官污吏都跑不了责任），美国终于把2008年次贷危机成功地转嫁给了我国。
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小姐姐划重点：可持续繁荣=可持续竞争力！这就是基本原理，那么什么是可持续竞争力呢？诸位自己想！我的一个背书是---可持续繁荣=可持续竞争力=国家凝聚力或者国家与国民之间的互信和双向信用
由于经济竞争力持续下滑，投资收益率不断下降，最终会导致资本外流，因为此时投资别的国家可以获得更高的风险收益比（承担更小的风险或者获得更高的收益）。
而资本外流最直观的表现就是外汇储备的下降，从2014年到2016年年中，我国外汇储备大幅下降一万亿，最终因为资本管制的加强而得以被抑制。
小姐姐说这里就涉及到部分国民对于国家的信任度了，别怪国家后来为什么加强离岸管制到严厉苛刻尺度！
中国的私人债务占GDP的比目前是全世界最高 —— 超过210%，超过了2007年美国的170%，仅次于1990年日本的220%。而后两者分别导致了大萧条以来最严重的两次经济危机。
私人债务又包括企业债务和居民债务。
中国的企业债务高居世界第一。不过居民债务不算特别高。但是问题在于，中国居民的收入占GDP的比也很低。所以如果我们算居民债务与可支配收入之间的比，根据海通证券首席经济学家姜超的计算，已经达到了90%，如下图，而美国的这一数据在2007年曾达到过120%，日本在1990年曾达到过100%。所以说如果居民债务还没有到极限的话，应该也快了。而且还要考虑到我国社会福利不如美日两国，所以居民在举债的时候顾虑会更多一点。
可以看出，中国的政府债务（中央+地方）还是很低的。需要注意的是，我们知道地方政府有很多融资平台，这些债务都被算在企业债务里了，而没有算在地方政府这里，所以地方政府债务有所低估，企业债务有所高估。
不过政府债务并不是我们关注的对象，因为不管发生什么，危机时政府是一定会救市的，政府一定会增加债务。但是我们已经知道了，危机爆发的原因是私人债务达到了极限，所以不管政府怎么做，都很难让债务已经达到极限的私人部门重新开始积累债务。
因此综上所述，可以说目前中国的债务很可能已经非常接近于极限了。
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所以在理想状态下，政府是不可能保汇率的，让它跌一跌对中国有很大好处。
在所有债务危机的案例中，最终政府都会选择印钞，（由政府）借钱大搞投资以及让货币贬值。那些行动越快的国家，恢复的也越快。

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因为如果在债务危机中政府还去提高利率的话，只会导致资产价格更快的下跌，债务收缩的更快，收入下降的更快，形成更加恶性的循环。因此不管政府最初是怎么想的，包括那些想保汇率的国家，最终都会放弃，因为提高利率紧缩经济对人民来说实在是太痛苦了。

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小姐姐划重点就一句话：
就是你们看到的贸易战第一阶段现实----中国政府在2018国庆长假后第一天，宣布当年第四次降准（宽松哦，跟加息是相反的），而不是跟着美国加息（提高利率），也就是说中国政府的降准不是为了保房价，保护地产泡沫 （因为中国政府知道房地产泡沫，无论保还是不保都会破，现在让它自然破裂，但破裂得慢些缓和些），而是为了把更多的货币投给真正代表国家竞争力的制造业、农业等实业作为促进它们创造真正财富的引擎和润滑剂、能量。
到这里，你必须明白“货币”实际上包括“货”和“币”两样事物----宽松政策增发的钞票本身是“币”，“币”只有和真正的物有所值的“货”绑定（这个绑定过程就是投资与生产、再生产），才可以实质性地达到甚至超越其面值，变成真正的财富，而不是一张纸。

实业就是“币”这条小鲤鱼成为名副其实的“货币”这条蛟龙的必须越过的龙门，实业等可持续竞争力也就是一个国家真正可持续繁荣的唯一依靠。

楼主小姐姐演唱、制作、出镜的两个MV版  心升明月（李健原唱）


咱们已婚熟女有熟女的美，不跟你们姑娘家一个标准--姐姐我喜欢锦衣夜行，不常秀身材，要秀就秀到震惊。
如今，素颜不耐看了。但薄妆跳起弗拉门戈舞瞬间还是与欧洲美丽的市容观瞻很般配的。不过大家都会老的，我肯定老得比较慢，因为我思想新创造力惊人（比过很多男人），所以我老得慢 -----姐我在欧洲15年，从来没有给祖国丢脸过，连身材都没有输过，那管得宽的伪君子丑八怪，扪心自问下你是那颗葱，你这墙头草章台柳吕奉先都不知道换过多少主子了？！
切！




贴主:大秦帝国111于2022_01_11 11:15:17编辑

贴主:大秦帝国111于2022_01_11 11:20:33编辑