当美国市场开始交易“硬着陆”预期，会产生什么影响？
一、所谓硬着陆，会有四个典型特征：
★GDP快速下降；
★失业率急剧上升；
★通货膨胀转为通货通缩；;
★金融市场动荡，股市大跌，债市出现信用风险。
1、美国股市，现在是美国经济的唯一支撑，而Mag7大型科技股是美国股市的唯一支撑，而人工智能是Mag7大型科技股的唯一支撑，所有的高估值，盈利预期，都是基于人工智能会在未来带来丰厚的回报。
而现在市场正在进一步的集中，从Mag7，变为Mag2——英伟达和特斯拉。
我看到英伟达和特斯拉的看涨期权买入和看跌期权卖出如洪水一般的涌现。尤其英伟达，看涨期权几乎是看跌期权的7倍。
而所有的衍生品，都是加杠杆的。
2、只要将视线从Mag7上移开，美国经济已经陷入衰退：
★根据最新更新的6月份数据，经济和消费者信心综合指数环比下降4%，处于深度衰退区域。
★花旗经济意外指数（Citigroup Economic Surprise Index）处于强烈负值区间，接近2021年；
★投资经理7月份看跌情绪加剧，避险情绪重现，处于9个月低点。最看跌的行业是基础材料、非必须消费品和房地产。
★我一直观察的重要指标，麦克莱伦震荡指标在过去的一个月中，最高值均为负值，这表明市场的上涨动能已经消失，而累加指数已经下降了100点左右。
（麦克莱伦震荡指标McClellan Oscillator是一种广泛使用的技术分析工具，用于评估市场广度和情绪。根据纽约证券交易所（NYSE）每日涨跌家数的差异计算得出。
累加指数Summation Index是麦克伦震荡指标的累积和，用于更长期的市场广度分析。通过累加每天的麦克伦震荡指标值来跟踪市场广度的长期趋势）
自1962年以来，只有两次出现过类似的情况，1999年12月和2021年7月，随后均出现市场大跌。
★与此同时，巴菲特指标达到195%，创历史最高水平，超越互联网泡沫、全球金融危机和2022年疫情期间的大熊市。
3、而就在此时（为什么那么巧），高盛开始公开抨击人工智能。它在报告中说：“
目前，计算和数据中心的资本支出已经大于1000亿美元，并且每月以100亿美元的速度增加。但是这些投入没有获得任何回报，反而带来了重大损失和伤害。
★电力。生成式人工智能正在破坏全国电网并加速气候变化。微软和谷歌承诺在2030年实现碳中和。而现在微软碳排放在2年内上涨了30%；谷歌在5年内上涨了45%。
 ★水。半导体工厂、训练数据集和云服务都需要水。每次查询聊天机器人时，都会有1/2升水被浪费。
★除了对自然环境的破坏外，生成式AI还侵犯版权、造成网络安全隐患、并且肆意制造虚假信息。
★目前，生成式AI四个最佳用例是虚假信息、深度伪造色Q、垃圾邮件、剽窃。而积极案例几乎没有，寄予众望的编程错误率高达50%以上，而且成本是人工操作的6倍。
★同样的观点贝莱德在几个月前也提出过，这等于彻底否定人工智能这个赛道。
高盛的分析师Jim Covello接受采访时说：“我不仅担心人工智能技术的成本，而且对其最终的变革潜力也持怀疑态度”。
美国全力发展生成式人工智能这条道路，已经被美国的资本质疑，甚至是否定。
三、回到文章的开头，为什么美国市场开始交易“硬着陆”的预期？
1、因为“软着陆”已经被市场定价：
★股票以未来12个月预期收益的21倍交易，预计稳定增长30%以上；
★美联储预计到2025年底降息150个基点（降息6次）；
★债券的期限溢价为零。
而为了让股票和债券进一步上涨，其结果必须超过当前定价的预期。
★股票增长超过30%；
★降息幅度超过150个点至180个点以上（降息8次）
★债券的期限溢价为负。
当股票市场最重要的基于人工智能的“预期”被根本性的否定，股市会有什么结局呢？
而当债券的期限溢价为负时，美国政府又如何继续疯狂的发债呢？
2、这个定价也可以解释昨天晚上市场对鲍威尔在国会的证词反应“强烈”，而且开始出现交易“硬着陆”预期的迹象：因为依然没有明确的降息路径。
★股市开始出现明显的轮换，也就是资金卖一个资产，才能买入另外一个资产；股市开始出回调；
★美元指数因为避险需求提升而阶段性走强；
★10年期/2年期美债收益率下降（投资人对长期经济发展趋势悲观）；
★贵金属因为避险需求上涨。最近两个月以来，黄金ETF开始以最快的速度出现净流入（附图）。
欧洲央行行长森特诺Centeno在欧洲央行货币政策会议上最新发表的观点是：“我认为经济不会实现软着陆，因为增长几乎没有潜力”。
陷入政治僵局的欧洲没有增长潜力，失去人工智能光环的美国也没有增长潜力，而我相信唯一具有巨大增长潜力的，只有全力以赴发展“新质生产力”并取得显著成果的中国。
时间将是最好的裁判。
大家早安。