文 / 王舷歌

来源 / 真探 AlphaSeeker（ID:deep_insights）

世界局势，瞬息万变。无论是人生沉浮，还是投资理财，每个人都在变化中寻找着那些不变的东西。

高瓴资本的张磊时常思考：究竟怎样才能在这样的世界中保持心灵的宁静？作为一名投资人，究竟怎样才能找到穿越周期的迷雾和指南针？作为一名创业者，究竟怎样才能持续不断地创造价值？

他的回答是 ——“长期主义”—— 把时间和信念投入能够长期产生价值的事情中，尽力学习最有效率的思维方式和行为标准，遵循第一性原理，永远探求真理。

但说到做到谈何容易。有太多人打着「长期主义」的幌子做短视的事情，也有太多人虽然 “心向往之”，但并不具备洞察长期的能力，也不知道如何落实长期主义。久而久之，这就变成了一句有气无力的口号。好在总有一些公众人物给出了明确的示范和积极的反馈，让「长期主义」四个字不只是停留在了口头。

就在本周，“股神” 巴菲特旗下公司伯克希尔・哈撒韦（Berkshire Hathaway）公布了 2021 年四季度和全年的业绩报告。2021 年，伯克希尔的股价大涨 29.6%，创下近 8 年最佳表现，2021 财年其还获得了高达近 900 亿美元的净利润以及近 300 亿美元的经营利润。无独有偶，“中国巴菲特” 段永平则是在一片互联网唱空声音中高调抄底腾讯。

反观追涨杀跌的基金投资者们感叹之前赚的钱都如数亏了回去，消费泡沫时追捧消费股的一众基金经理纷纷认错。从 “ikun” 到 “蔡坤”，从 “蔡经理” 到 “蔡狗”，他们依靠自下而上选股，轻行业轮动、轻博弈，天然就无法配置主题性以及偏周期的标的。而事实证明，越是动荡，越能看出长期主义的价值。不是概念，不是消息，而是公司本身的实力决定着它的价值。


巴菲特赢了新贵

在彭博社于 2021 年 12 月 31 日更新的 2021 全球亿万富豪指数中，马斯克、贝索斯、阿尔诺、盖茨、佩奇、扎克伯格、布林、鲍尔默、巴菲特、埃里森名列全球前十大富豪。

截至 2 月 10 日，巴菲特是其中唯一一位身家增长的十大富豪，财富增加了 76.4 亿美元。而扎克伯格身家减少了 379 亿美元，跌出了前十。

拉长到 1965-2021 年，伯克希尔每股市值的复合年增长率为 20.1％，明显超过标普 500 指数的 10.5％，而 1964-2021 年伯克希尔的市值增长率是令人吃惊的 3641613％。

新贵们陷入僵局，姜还是老的辣。不过，巴菲特在一年一度的致股东信中却非常冷静，他写道，2021 年在股市中 “没有什么让我们兴奋的地方”。这主要是因为，长期低利率推动所有生产性投资的价格上涨，无论是股票、公寓、农场，还是油井。“其他因素也会影响估值，但利率始终很重要。”

目前，巴菲特的四大支柱分别是：保险、铁路、能源和苹果。这四条主线都与美国的命运息息相关。“如果没有我们在美国的家，伯克希尔永远不会成为今天的样子。当你看到国旗时，请说声谢谢。” 巴菲特在信中写道。

保险业务方面，伯克希尔的资产包括从事车险业务的 GEICO、由独立管理的保险商组成，为美国保单持有人提供多样的保险服务的 BH Primary、综合跨国再保险公司 BHRG。巴菲特认为，“（保险）产品从不过时，而且销售表现通常跟随经济增长和通胀上升”。值得注意的是，巴菲特对 GEICO 保险持有时间超过了 40 年，这堪称「长期主义」的经典案例。

铁路业务方面，2021 年，BNSF 的税前利润率达到 34.92%，纯利率则达到 26.61%，分别按年上升 1.26 个百分点和 1.04 个百分点。收益增长主要因为货运量上升、每单位平均收入增加以及生产效率改善，抵消了平均燃料价格上升以及货运相关成本增加的负面影响。

能源业务方面，2021 年，BHE 产生净利润 39.62 亿美元，同比增长 15.92%。税前利润率和净利润率分别达到 12.74% 和 15.86%。

苹果则是伯克希尔最大的持仓，占了其股权投资组合的 45.95%。在 2021 年仅仅一年的时间内，苹果股价飙升 33%。


苹果近五年累计总回报 跑赢标普 500 和纳斯达克指数