要点总结
1. 经济扭曲减轻：
疫情导致的最严重经济扭曲已显著减轻。
通货膨胀已从高峰回落，过去12个月价格上涨2.5%。
2. 通货膨胀目标：
美联储的目标是将通货膨胀率恢复到2%，目前已接近这一目标。
在2022年6月，通胀率达到了7.1%的峰值。
3. 劳动市场状况：
失业率从2023年初的低点上升至4.3%，但仍低于历史标准。
过去六个月大部分失业率上升是由于劳动供应的显著增加，而非裁员增加。
4. 货币政策调整：
美联储将根据最新数据调整货币政策的方向，考虑到通货膨胀和就业市场的双重风险。
2022年，美联储加息425个基点，2023年再加息100个基点，目前政策利率保持在高位。
5. 经济增长情况：
经济继续以稳健的速度增长，劳动市场逐步冷却但未出现大规模裁员。
工作职位的空缺已回到疫情前的水平，招聘和离职率低于2018和2019年。
6. 疫情对经济的影响：
疫情导致全球经济关闭，供应链中断，劳动市场萎缩，直到2023年劳动市场才恢复到疫情前水平。
由于疫情相关的供应链中断和需求激增，2021年初的通货膨胀被认为是暂时的，但随后证实为持久性问题。
7. 国际经济因素：
俄乌战争导致能源和商品价格急剧上涨，加剧了全球通货膨胀压力。
其他国家和地区也经历了类似的高通胀情况，显示了全球经济的同步性。
8. 未来政策展望：
美联储将持续关注通货膨胀和就业市场的动态，计划在经济数据和风险评估的基础上进一步调整政策。
将于今年晚些时候开始审查货币政策框架，以适应疫情后的新经济环境。

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视频时间轴：
00:03 - [掌声] 谢谢 Karen，也感谢堪萨斯城联邦储备银行的主持人，很高兴今天能再次来到这里，在新冠疫情爆发四年半后，与疫情相关的最严重经济扭曲正在消退，通货膨胀已大幅下降，劳动力市场不再过热，现在的条件比疫情之前没有那么紧张，供应限制已经正常化，我们两项任务的风险平衡已经改变，我们的目标是恢复价格稳定
00:40 - 同时保持强劲的劳动力市场，避免早先通胀预期不太稳定时出现的失业率大幅上升。虽然任务尚未完成，但我们已朝着这一目标取得了很大进展。今天，我将首先讨论当前的经济形势和货币政策的未来道路，然后讨论自疫情爆发以来的经济事件，探讨通胀为何上升到一代人以来的最高水平 
01:14 - 以及为什么就业率一直保持在低位，而通胀率却大幅下降，因此让我们先从当前的情况和近期的政策前景开始，在过去三年的大部分时间里，通胀率远高于我们 2% 的目标，劳动力市场状况极其紧张，联邦公开市场委员会的主要重点是降低通胀率，因此在此之前，大多数美国人还没有经历过持续高通胀的痛苦，通胀带来了巨大的困难
01:51 - 尤其是对那些最无力承担食品、住房和交通等基本生活必需品较高成本的人。高通胀引发的压力和不公平感至今仍然存在。我们的限制性货币政策帮助恢复了总供给和总需求之间的平衡，缓解了通胀压力，确保了通胀预期保持稳定。随着价格上涨，通胀现在更接近我们的目标2
02:20 -  在过去 12 个月中，通胀率在过去 12 个月中上涨了 5%，今年早些时候曾一度停滞，但目前已恢复 2% 的目标。我越来越有信心，通胀率将持续回升至 2%。就业率在疫情爆发前的几年里，我们看到了长期强劲的劳动力市场状况、低失业率、高参与率、历史最低的种族就业差距、低通胀和稳定、健康的实际工资增长
02:57 - 这些增长越来越集中在对于那些收入较低的人群来说，劳动力市场已经从之前过热的状态大幅降温，失业率在一年前开始上升，目前为 4.3%，按历史标准来看仍然很低，但几乎比 2023 年初的水平高出一个百分点，其中大部分增长是在过去 6 个月内发生的，失业率上升并不是裁员增加的结果，这在经济低迷时期很常见，而主要是反映了失业率的大幅上升
03:35 - 劳动力供应和之前疯狂的招聘速度放缓，尽管如此，劳动力市场状况的降温是显而易见的，就业增长依然稳健，但今年有所放缓，职位空缺有所下降，职位空缺与失业率之比已回到疫情前的水平，目前的招聘率和离职率低于 2018 年和 2019 年的水平，名义工资增长有所放缓，总体而言，目前的劳动力市场状况比 2019 年疫情爆发前要好
04:15 - 而 2019 年通胀率低于2% 劳动力市场似乎不太可能在短期内成为通胀压力上升的根源。我们不希望也不欢迎劳动力市场状况进一步降温。总体而言，经济继续以稳健的速度增长，但通胀和劳动力市场数据显示形势正在发生变化。通胀的上行风险已经减弱，就业的下行风险已经增加，正如我们在上次联邦公开市场委员会声明中强调的那样，我们关注双重使命双方面临的风险。现在是制定政策的时候了
04:53 - 调整行进方向是明确的，降息的时间和步伐将取决于后续数据、不断变化的前景和风险平衡。我们将竭尽全力支持强劲的劳动力市场，同时在适当减少政策限制的情况下进一步实现价格稳定。有充分理由相信，经济将回到2%的通胀水平，同时保持强劲的劳动力市场。我们目前的政策利率水平为我们提供了充足的空间来应对可能面临的任何风险
05:28- 包括风险劳动力市场状况进一步疲软，这令人不快，所以现在让我们来谈谈为什么通胀会上升，为什么在失业率保持在低位的情况下通胀会大幅下降，关于这些问题的研究越来越多，包括 go eggers 的研究，我们很快就会讨论到，嗯，现在是讨论的好时机，当然，现在做出明确的评估还为时过早，在我们都离开之后很长一段时间，这段时期将被分析和讨论，直到 covid-19 大流行 LED 到来
06:04 - 世界各地经济迅速陷入停摆，这是一个充满不确定性和严重下行风险的时期，就像危机时期经常发生的那样，美国人适应并创新，政府以非凡的力量作出反应，特别是在美国国会一致通过了汽车法案，在美联储，我们以前所未有的程度使用了我们的权力来稳定金融体系，并帮助避免任何经济萧条，在2020年中期经历了历史上最严重但短暂的衰退之后
06:37 - 经济开始再次增长，随着严重长期衰退的风险消退，随着经济重新开放，我们面临着重演全球金融危机后痛苦缓慢复苏的风险。国会在 2020 年底和 2021 年初再次提供了大量额外财政支持。2021 年上半年支出强劲复苏，持续的疫情塑造了复苏的格局。对公司挥之不去的担忧打压了面对面服务的支出，但被压抑的需求刺激政策疫情改变了工作和生活
07:17 - 休闲活动和服务支出受限带来的额外储蓄都导致商品消费支出出现历史性激增，疫情也对供应状况造成了严重破坏，疫情爆发之初就有 800 万人离开劳动力市场，劳动力规模仍比 2021 年初的疫情前水平低 400 万，劳动力要到 2023 年年中才能恢复到疫情前的水平，供应链因工人流失、国际贸易联系中断和
07:55 - 需求构成和水平的结构性变化显然这与全球金融危机后的缓慢复苏完全不同，在 2020 年通胀低于目标后进入通胀阶段，通胀在 2021 年 3 月和 4 月飙升，最初的通胀爆发是集中的，而不是广泛的，商品价格大幅上涨，汽车等供应短缺，我的同事和我一开始就判断，这些与疫情相关的因素不会持续 
08:32 - 因此通胀的突然上升是很可能很快就会过去，不需要货币政策回应，简而言之，通胀将是暂时的，长期以来的标准思维是，只要通胀预期保持良好稳定，央行就可以适当地看待通胀的暂时上升。大多数主流分析师和发达经济体央行行长都在这艘好船上，我认为我看到了一些前船友们的共同预期是
09:08 - 供应状况将迅速改善，需求的快速复苏将顺利进行，需求将从商品转向服务，从而在一段时间内降低通胀率。数据与暂时假设一致，核心通胀的月度读数从202年4月到9月每月都在下降，尽管进展慢于预期，但情况在年中左右开始减弱，正如我们的通讯所反映的那样，从10月开始，数据变得与预期背道而驰
09:41 - 暂时性假设通胀上升并从商品扩展到服务，很明显高通胀不是暂时性的，如果通胀预期要保持稳定，就需要采取强有力的应对措施，我们意识到了这一点，并从 11 月开始转向金融状况开始收紧，在逐步停止资产购买后，我们在 2022 年 3 月开始加息，到 2022 年初，总体通胀率超过 6%，核心通胀率超过 5% 
10:16 - 新的供应冲击出现了,俄罗斯的入侵乌克兰危机导致能源和大宗商品价格大幅上涨，供应状况的改善和需求从商品向服务的转变所需的时间比预期的要长得多，部分原因是美国和印度的新冠病毒疫情进一步加剧，包括中国新的和延长的封锁，全球生产继续受到干扰，通胀率上升是一个全球现象，反映了共同的经历，商品需求快速增长，供应链紧张，劳动力市场紧张，以及通货膨胀率大幅上涨
10:51 - 大宗商品价格全球通胀性质与 20 世纪 70 年代以来的任何时期都不同高通胀已成为定局我们完全致力于避免的结果到 2022 年中期劳动力市场极其紧张，就业岗位从 2021 年中期开始增加 650 万个工作岗位劳动力需求的增长部分地得到了工人重返劳动力队伍的满足，因为健康问题开始消退，但劳动力供应仍然受到限制，2022 年夏季劳动力参与率仍然很高
11:27 - 低于疫情前的水平，从 2022 年 3 月到年底，职位空缺数量几乎是失业人数的两倍，表明劳动力短缺严重，通货膨胀率在 2022 年 6 月达到 7.1% 的峰值，两年前，我在这个讲台上讨论了解决通货膨胀可能会带来一些痛苦，例如失业率上升和经济增长放缓。一些人认为，控制通货膨胀将需要经济衰退和长期的高失业率，我表达了我们无条件的承诺
12:02 - 充分恢复价格稳定，并坚持到底，直到任务完成。联邦公开市场委员会没有退缩，履行我们的职责，我们的行动有力地表明了我们恢复价格稳定的承诺。我们在2022年将政策利率提高了425个基点，2023年又提高了100个基点。我们一直将政策利率维持在目前的限制水平。自2023年7月以来，这一水平一直处于限制水平。2022年夏天被证明是通胀的高峰。通胀率从峰值下降了4.5个百分点
12:36 - 两年前，在失业率较低的情况下，通胀率出现了下降，这是一个令人欣喜且历史上不寻常的结果，那么，在失业率没有大幅上升至估计的自然率水平的情况下，通胀是如何下降的呢？疫情导致的供需扭曲以及能源和大宗商品市场的严重冲击是高通胀的重要驱动因素，而通胀逆转是通胀下降的关键部分。这些因素的消退花费的时间比预期的要长得多，但最终在随后的通胀中发挥了重要作用
13:11 - 通货紧缩，我们的限制性货币政策促使总需求放缓，再加上总供给的改善，从而降低了通胀压力，同时使经济增长继续保持健康，劳动力需求也得到了缓和，相对于失业率而言，历史上较高的职位空缺率已经恢复正常，主要是因为职位空缺率下降，没有出现大规模和破坏性的裁员，使劳动力市场不再成为通胀压力的来源
13:44 - 关于关键问题通胀预期的重要性标准经济模型早已反映了这一观点：当产品和劳动力市场达到平衡而不需要经济疲软时，通胀就会回到其目标水平，只要通胀预期锚定在我们的目标水平上，这就是模型所说的，但自2000年以来，长期通胀预期的稳定性尚未受到持续高通胀爆发的考验，通胀锚定能否保持还远不能确定，对脱锚的担忧导致了
14:19 - 认为通货紧缩需要经济特别是劳动力市场的疲软，从近期经验中可以得出一个重要结论，即央行采取有力行动强化的锚定通胀预期可以促进通胀，而无需经济疲软，这种说法将通胀上升的大部分原因归因于过热和暂时扭曲的需求与受限的供应之间的非同寻常的碰撞，而研究人员在方法上有所不同，在某种程度上，他们的结论也有所不同
14:51 - 我认为，似乎正在形成一种共识，将通胀上升的大部分原因归咎于此次碰撞。总而言之，随着疫情扭曲的逐渐消退，我们为缓和总需求和稳定预期所做的努力共同作用，使通胀走上了一条越来越可持续的道路，朝着我们 2% 的目标通货紧缩迈进，同时保持劳动力市场的强劲，只有在通胀预期稳定的情况下才有可能实现，这反映了公众对央行将实现通胀目标的信心
15:23 - 2%的通胀率，这种信心是几十年来建立起来的，并通过我们的行动得到加强，这是我对事件的评估，你们的看法可能有所不同，所以最后，让我强调一下，事实证明，疫情经济不同于其他任何经济，从这个特殊时期还有很多东西需要学习，我们关于长期目标和货币政策战略的声明强调了我们致力于审查我们的原则，并通过每5年进行一次彻底的公开审查做出适当的调整
15:58 - 我们将在今年晚些时候开始这一进程，我们将对批评和新想法持开放态度，同时保持我们框架的优势，在疫情期间，我们知识的局限性显而易见，需要谦逊和质疑的精神，专注于从过去吸取教训，并灵活地运用到我们当前的挑战中，谢谢.

贴主:dm2000于2024_08_24 2:55:09编辑