据巴伦周刊报道，标普500指数在夏季从6月的低点反弹了15%，这可能就像在酷暑季节周末去海滩上消暑的时光一样转瞬即逝。

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周四（当地时间8月11日），美国银行的策略师在一份报告中告诉客户，他们没有看到足够多的迹象表明熊市已经结束。相反，有迹象表明未来会出现麻烦，这足以建议投资者采取更多策略，而不是一头扎进股市。

美国银行的团队认为，有多种原因需要投资者保持谨慎。虽然华尔街有一种观点认为，如果每个人都在看跌，那就是买入的时候了，但这些策略师并没有在“主街”（包括各个行业的美国实体经济）上看到这种情绪。美国家庭拥有38万亿美元的资产，约占美国股票市场的52%，而这些人还没有开始卖出。

策略师写道：“截至2022年第一季度末，在过去两年中，家庭购买了5.9万亿美元的股票，自新冠疫情以来，每个季度都有资金流入。从历史上看，过去三个主要的市场低点都发生在家庭投资者大量抛售后的1-2个季度。”

机构投资者也仍然在买入，因为在私人市场看到了强劲的融资。根据Preqin的数据，今年到目前为止，私人市场筹集了8000亿美元，到年底有望达到1.4万亿美元。

这些横跨公共和私人市场的资金流入是美国银行团队所说的另一个迹象，表明市场还没有出现“流动性受限的恐慌”，这通常是在熊市结束时出现的。

美国银行股票和量化策略师萨维塔·苏布拉马尼安表示，通常在市场触底前亮起的指标中，只有30%的指标在如今被触发，她希望至少有80%的常规指标亮起。

例如，自市场触及峰值以来，盈利预期仍上升了7%。在市场低点时，盈利预期通常平均下跌19%。苏布拉马尼安指出，在过去的五次经济衰退中，标普500指数在盈利预期被下调后触底，1990年的情况则除外，当时每股远期收益保持平稳。

美联储也是另一个担忧因素。经济学家伊桑·哈里斯担心，更高的股票价格、更窄的信用利差和更低的债券收益率，与美联储主席鲍威尔以及其他官员希望看到的情况相反，因为这削弱了他们与通胀的斗争。增长和通胀的弹性越大，美联储就不得不进一步提高利率来给局面降温。

那么，投资者应该怎么做？

美国银行的策略师建议客户利用他们所看到的熊市反弹，抛售一些股票以积累现金，或转向具有强大和稳定自由现金流和股息的高质量股票。策略师们在给客户的报告中写道：“在今年出现更好的买入机会之前，暂停股息和债券息票再投资，并使用税收损失收割策略。”

税收损失收割策略就是用确认的损失来抵消所获得的收益，从而达到节税的目的。

美国银行的迈克尔·哈奈特的建议是，如果标普500指数达到3600点，就“试探入场”，达到3300点就“适量买入”，达到3000点就“大胆建仓”。这离标普500指数目前的4241.33点还有一段距离。

就目前而言，哈奈特认为通胀率太高，美联储不可能进行政策转向。进行政策转向可能需要新增至多10万个工作岗位这一疲软的就业数据、通胀见顶且消费者价格指数环比增长0-0.2%、高收益债券利差突破600个基点的较高波动性、石油低于每桶80美元，以及更陡峭的国债曲线。