（图：法新社）

（华盛顿3日讯）联储局（Fed）正在考虑制定一项允许通膨率超过2%目标的规则，这可能会是其在利率政策上的一个重大转变。

据英国《金融时报》报道，联储局对其货币政策工具为期一年的评估将于明年结束，根据对几名现任和前任政策制定者的采访，联储局正在考虑一项承诺：在通膨率没有达到其目标水平时，其将暂时提高通膨目标，以弥补缺失的通膨。

其用意是避免偏低的美国物价涨幅变得顽固，近年美国通膨一直低于目标。

如果联储局实行这种所谓的“弥补战略”，那将是自其在2012年确立2%的通膨目标以来，在利率政策实施方式上的最大转变。

物价涨幅仍不达标

尽管美国失业率已跌至50年低点，但物价涨幅仍达不到目标，这使政策制定者感到沮丧。

波士顿联储银行（Federal Reserve Bank of Boston）总裁埃里克．罗森格伦（Eric Rosengren）上周在接受英国《金融时报》采访时表示，新政策将要求“明确表明可以接受这种情况：要使平均水平达到2%，你不能只有低于2%的观测结果”。

消费者和投资者对未来通膨水平的预期，在决定物价上涨速度方面起着至关重要的作用。联储局官员在会议和演讲中纷纷表达了这种担心：如果通膨预期长久地保持在较低水平，利率政策将变得不那么有效，就像日本和欧洲的情况一样。

联储局的研究人员最早在本世纪初就研究过“弥补战略”，但在当时政策利率在6%上下的背景下，这只是一个学术问题。相比之下，现在政策利率要低得多，在1.5至1.75%的区间。这使联储局在低迷时期没什么进一步降息的空间，毕竟联储局无意追求负利率。

在上一次经济衰退后被迫调整政策工具的政策制定者，现在倾向于赶在下一场低迷降临之前考虑其他改革。

联储局前主席叶伦（Janet Yellen）表示，这项讨论是“一件值得做的事”，而该政策将类似于联储局在经济复苏期间使用的“前瞻性指引”——当时联储局向市场发出信号，表明打算在相当长的时期内把短期利率维持在低水平。这样做也压低了较长期利率。

叶伦表示，一项明确的弥补战略将显得“更加积极”——如果能有效地向市场解释，那么在经济低迷之初投资者就将知道，联储局已承诺在复苏期间将较长久地保持低利率。

9月，当联储局内部经济学家向联邦公开市场委员会（FOMC）提出弥补战略的多个方案时，多名政策制定者担心，僵化的数学规则可能会限制联储局根据最新经济数据灵活行事的能力。

数学规则恐限制联储局行事能力

一些联储局成员担心，弥补规则可能将过多地依赖未来政策委员会目前不可知的意愿。

“未来的委员会未必喜欢这种公式化做法，”波士顿联储局的罗森格伦表示。“这就是为什么我喜欢稍微灵活一些的做法，也许没有那么大的约束力，但是能更清楚地表明我们应该有一些高于2%的通膨率。”

联储局理事莱尔．布雷纳德（Lael Brainard）上周在向记者发表讲话时表示，严格的弥补规则很难向公众解释。像罗森格伦一样，她倾向于一种更灵活的做法，例如在通膨在一段时期持续低于目标后，提出2至2.5%的通膨目标区间。

“和公众沟通这一点就相当简单了。”她表示。“很明显，要使这些规则有效发挥作用，非常重要的一点是让金融市场参与者、家庭和企业都了解你在做些什么。”
文章来源 ： 星洲日报 2019-12-03